信義玻璃四大玻璃業務兩進兩緩

      據報道，信義玻璃[4.893.38%](00868)的四大玻璃業務，可謂“兩進兩緩”，“進”是汽車及建筑玻璃業務；“緩”則是近年為集團高速增長動力來源的浮法玻璃及太陽能玻璃(去年中期分別按年增長81.2%及50.2%)，去年下半年表現轉差，全年毛利率更呈現急跌，拖累整體業績出現倒退。
　　
　　【進】建筑玻璃手頭定單排至6月
　　
　　執行董事兼行政總裁董清世表示︰“現時，我們在建筑玻璃方面的手頭定單，已排至6月，即是逾120日。情況較以往定單數目排至30日至60日后，還要理想得多。此外，我們去年建筑玻璃供應予400幢大廈，而今年目標則為1,000幢，當然每幢大廈的面積有差異，實際的玻璃需求量不能按2個數字直接推算，但對此理想的定單狀況，可以維持至今年底。”
　　
　　雖然去年內地房地產市場受壓，但是董清世強調，建筑玻璃市場的前景，最重要看全國的動工總量，并解釋︰“雖然去年全球經濟，包括內地，充滿很多負面因素，但是年內內地完工面積8.92億平方米，按年增加17.4%，而期內需要的玻璃量，接近3,200萬噸。據了解，現時在建建筑面積50.8億平方米，需要在3年內完成，按該面積粗略估計，需要至少1.5億噸玻璃。以現時全國總產能只有約3,400萬噸，以及新增產能有限的情況來看，存貨問題可以解決。”
　　
　　【進】汽車玻璃料保持雙位數增長
　　
　　至于幫助信義起家的汽車玻璃業務，縱使面對去年嚴峻的經濟環境，毛利率維持在4成左右之余，收入更按年增長22%。董清世解釋︰“集團的汽車玻璃業務遍及逾120個國家，提供逾6萬款品種，加上我們占世界汽車玻璃替補市場約2成的份額，均有助集團分散市場風險。我們在扣除歐洲及北美市場后的海外收入，更按年增加28.5%。我們目標產能將增加20%，以應付市場需求。”
　　
　　“再者，占汽車玻璃生產成本約4成的兩片玻璃中間膜物料PVB(聚乙烯醇縮丁醛)，近期呈現下跌(編按︰受訪者因價格可能影響PVB供應商與其客戶關系為由，不便作詳細透露)，有助汽車玻璃毛利率可以更容易維持穩定。”因此，他信相汽車玻璃業務可以保持雙位數增長，而毛利率也可以保持平穩。
　　
　　另外，在節省成本方面，信義也花了一些工夫，就是利用生產玻璃時所產生的余熱來發電，并反過來供給廠房使用，達致節能環保效果之余，董氏更欣喜地說︰“利用余熱作為發電用途，估計可為集團節省1.4億元。”
　　
　　【緩】太陽能玻璃前景轉弱
　　
　　太陽能玻璃業務自08年展開后，至去年中期業績，仍是信義的增長引擎。惟去年下半年全球經濟轉差，尤其歐洲這個主要太陽能市場，出現重大危機后，太陽能相關產品前景急轉差，連帶信義太陽能玻璃業務的毛利按年倒退21.3%至4.4億元，而占總收入比重則由去年中期的17%下降至15%，并且令此業務未能分拆上市(此業務的最新情況，詳見另文——“短期再分拆機會低”)。
　　
　　【緩】浮法玻璃毛利率跌
　　
　　而去年占總收入比重及分部收入增幅均最高的浮法玻璃業務，毛利率跌幅更為驚人，按年大跌24.4個百分點，至只有11.2%。雖然董清世指出，中央去年已嚴格審批新浮法玻璃生產的興建，產能過剩的情況可以逐步改善，但他也坦言︰“由于天氣影響施工進度及付運，華北地區的存貨頗多，估計大約需要2至3個月時間才能消化。”
　　
　　“幸好，大約占浮法玻璃生產成本3至4成的純鹼，其每噸的價格由去年底大約2,200元，下降至約1,600元，也有助浮法玻璃業務走出困境。”他補充道。
　　
　　董清世另指出︰“現時，中國只有約10%的建筑物，采用Low-e(低輻射鍍膜)雙層中空玻璃，比例明顯遠較歐洲等已發展國家及地區的約80%為低。”所以，他認為，隨中國建筑[3.342.14%股吧研報]物逐步將單層玻璃轉為以雙層中空玻璃為主，也有助消化玻璃存貨問題。