秀強股份：業績增長得益于玻璃產能釋放

      事件: 秀強股份公布2011年業績，報告期公司實現營業總收入79,561.07萬元，較上年同期增長了25.87%；實現營業利潤11,326.30萬元，同比增長了71.04%；實現利潤總額11,387.39萬元，同比增長了64.06%；實現凈利潤9,765.56萬元，同比增長了64.12%，實現每股收益1.07元。秀強股份公布2012年第一季度預報，報告期內公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤2300萬元-2600萬元，同比增長6-17%。投資要點 ?光伏鍍膜增透玻璃業務發力，業績符合預期。2011年公司主營業務收入同比上升了25.87個百分點，主要得益于公司光伏鍍膜增透玻璃業務的產能釋放，報告期內實現了2.25個億的收入，同比增長126.32個百分點；2012年公司鍍膜玻璃產能將達到2000萬平米左右，我們預計可實現銷量翻番。 ?彩晶玻璃業務盈利穩定，給予公司業績有力支撐。受房地產宏觀調控的影響，國內家電行業景氣度有所下降，但報告期內公司彩晶玻璃業務仍保持穩定增長（同比增長25.31%），且毛利率穩定在40%以上，其主要原因在于公司彩晶玻璃定位高端，下游需求較為穩定，受周期波動影響較小，我們預計未來該業務仍然是公司業績穩定增長的基石。 一季度業績環比大幅增長，預示產品價格穩企回升。公司一季度預報凈利潤同比增長6%-17%，環比增長大幅提高（170%-205%），表明公司經營狀況穩定可持續，產品價格一改四季度大幅下滑態勢，逐漸穩企回升。 財務與估值：我們調整公司2012-2014 年每股收益分別為1.23、1.61、1.76元，維持公司增持評級。 風險提示：家電行業政策風險、TCO玻璃研發風險。