亞瑪頓:減反玻璃龍頭 超薄雙玻是新盈利點(diǎn)

      投資要點(diǎn):
　　
　　我們6月7日前往常州亞瑪頓調(diào)研,與公司管理層進(jìn)行了深入的交流。
　　
　　我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)乃至全球的光伏減反玻璃龍頭企業(yè),自主研發(fā)能力強(qiáng),具有較明顯的技術(shù)和成本優(yōu)勢,新產(chǎn)品超薄雙玻組件有望迅速打開市場,為公司提供新的盈利增長點(diǎn)。
　　
　　報(bào)告摘要:
　　
　　減反玻璃行業(yè)龍頭,業(yè)績具有安全邊際。公司主營業(yè)務(wù)為減反鍍膜玻璃生產(chǎn)和鍍膜加工,目前擁有產(chǎn)能2700萬平方米,2012和2013年底預(yù)計(jì)產(chǎn)能將分別達(dá)到4000和5000萬平方米,處于行業(yè)龍頭地位。
　　
　　公司今年一季度實(shí)現(xiàn)銷售690多萬平方米,隨著客戶拓展和季節(jié)性旺季到來,預(yù)計(jì)二季度銷量將有大幅度地增加,公司產(chǎn)品性能優(yōu)秀,在市場上具有一定議價(jià)能力,全年業(yè)績有保障。
　　
　　鍍膜技術(shù)領(lǐng)先,客戶拓展有力。公司鍍膜材料完全自主研發(fā),具有成本和定制化服務(wù)的優(yōu)勢,鍍膜價(jià)格比競爭對手高。同時(shí)公司積極開展新產(chǎn)品研發(fā),已推出透光性能更優(yōu)秀的第三代產(chǎn)品,繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位。公司今年以來大力開拓下游客戶,主要客戶包括尚德、天合、晶澳、阿特斯等20多家組件大廠,并且得到日本前三大組件廠商認(rèn)同。
　　
　　超薄雙玻組件帶來新增長點(diǎn)。公司新一代超薄雙面玻璃光伏組件產(chǎn)品為公司儲(chǔ)備的新產(chǎn)品和新技術(shù),預(yù)計(jì)最快今年9月份將推向市場。超薄雙玻組件具有使用壽命大大延長、BIVP適用性強(qiáng)、重量輕、效率高等諸多優(yōu)勢,有望迅速打開市場,目前已有多家客戶對該產(chǎn)品表現(xiàn)興趣。公司在雙玻組件的超薄玻璃鋼化領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢和獨(dú)占性,有望在2-3年內(nèi)享受超額利潤。超薄雙玻組件業(yè)務(wù)將給公司業(yè)績帶來新增長點(diǎn)。
　　
　　預(yù)計(jì)2012、2013年公司EPS分別為1.43和2.06元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為14.46和10.07倍,給予公司“買入”評級。