金剛玻璃半年報點評:防火玻璃前景光明,延伸產業鏈豐厚利潤

      事件:
      公司發布2012半年報,報告期內實現營業收入1.88億元,同比增長12.42%;利潤總額為2839萬元,同比下降2.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2459萬元,以2.16億股本計算,對應每股收益0.11元,同比增長0.83%。
      點評:
      火災教訓倒逼防火玻璃滲透民用,通過編制行標擴大影響力。國內各大火災事件頻發的教訓,倒逼防火玻璃向民用市場滲透。隨著高層建筑防火標準的逐步推行,公司主營產品安防玻璃也等到了長足發展。公司在國內高端防火玻璃市場中競爭優勢較為明顯,并通過主編、參編行業標準的方式,逐步擴大金剛玻璃品牌的影響力。同時公司產業布局優勢及規模效益日益顯現,吳江廠區120平方米防火生產線的全面投產,安防玻璃。產能增長一倍至240萬平方米,吳江廠區新擴展的60萬平方米安防玻璃生產線也正在建設當中。
      光伏玻璃“安防+發電”功能差異化提升附加值,生產電池片延伸產業鏈降低光伏建筑組件成本。2012年上半年的全球光伏市場持續低迷,大部分光伏企業利潤快速下滑甚至虧損導致。公司產品具有安防和發電的雙重功能,且將所生產的電池片作為自身BIPV產品的原料供應,實現了太陽能光伏發電產業鏈上的延伸,能有效降低光伏建筑組件成本。公司報告期光伏玻璃組件業務營業收入同比小幅下降17.17%至3277萬元,毛利率高達37.9%以上,體現了差異化產品的高附加值。
      防火玻璃門窗鋼框架產品和海外業務擴張有望成為新的利潤增長點。公司的防火玻璃門窗鋼框架產品是公司安防玻璃的支承配套系統,公司管理層決定設立由金剛玻璃控股的中外合資子公司--吳江金剛防火鋼型材有限公司,進一步擴大防火玻璃門窗鋼框架的產能,促進公司安防玻璃支承配套系統的發展。公司具備國際競爭力,海外業務涉及的地區和國家包括歐美、東北亞、中東、東南亞等30多個國家及地區,報告期海外銷售收入同比增長了38.5%,占總營收的28.6%。
      預計公司2012、2013年EPS分別為0.30和0.38,對應目前股價的估值分別為23.6和18.6倍,給予“增持”評級.