關(guān)注玻璃行業(yè)估值修復(fù) 南玻A(000012)等3家公司或有機(jī)會

      玻璃行業(yè)今年一季度同比改善，隨著五月小旺季價格環(huán)比也繼續(xù)改善，行業(yè)毛利較2012年有改進(jìn)，已跨過盈虧平衡點(diǎn)玻璃行業(yè)大機(jī)會具備的條件之一是需求啟動和供給調(diào)控結(jié)束，目前下游地產(chǎn)新開工、施工情況和新增產(chǎn)能的陰影支撐行業(yè)大機(jī)會的條件尚還不成熟。

        但是，經(jīng)過前年下半年至去年一整年共計(jì)一年半的調(diào)整，行業(yè)盈利情況已經(jīng)有很多改進(jìn)。行業(yè)毛利水平已經(jīng)接近正常水平，今年整體行業(yè)業(yè)績在下半年不出現(xiàn)極端情況影響下同比去年將有重大改進(jìn)(并且相比去年亦有基數(shù)效應(yīng))，整體庫存水平已經(jīng)下降較大，行業(yè)停窯率在歷史高位(21％)我們認(rèn)為業(yè)績的正常化對估值修復(fù)有推進(jìn)作用。

      簡要的因素有幾點(diǎn)：

　　(1)光伏行業(yè)利空殆盡，利好玻璃行業(yè)，影響玻璃負(fù)面因素在減少。

　　(2)基于之前微利的業(yè)績造成的幾百倍的高PE，在目前業(yè)績恢復(fù)可計(jì)算范疇下，估值逐漸回歸正常性，對于目前一些龍頭公司10倍出頭的市盈率并不高，有估值修復(fù)的可能性。

　　(3)玻璃行業(yè)今年一季度同比改善，隨著五月小旺季價格環(huán)比也繼續(xù)改善，行業(yè)毛利較2012年有改進(jìn)，已跨過盈虧平衡點(diǎn)，但未來玻璃價格反彈的天花板需要關(guān)注需求端和供給端共同變化。

　　(4)我們認(rèn)為市場情緒穩(wěn)定情況下行業(yè)或會有估值修復(fù)機(jī)會，關(guān)注浮法玻璃中彈性大的品種，但我們對周期性的行業(yè)復(fù)蘇帶來的大機(jī)會還比較謹(jǐn)慎。

　　可重點(diǎn)關(guān)注玻璃公司有：南玻A，旗濱集團(tuán)（601636）、金晶科技（600586）。