金剛玻璃：產能高增長 業績待釋放

      盈利預測與估值評級

　　我們預計公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.43、0.98、1.43。考慮到公司的高成長性，同時具備新能源、高科技等多個熱門概念，給予公司40倍市盈率，對應2011年39.20元股價，給予買入評級。

　　關鍵假設

　 （1）產能逐步釋放。A、安防玻璃。       假定2010、2011、2012年產能利用率分別為86%、82%、85%，產銷率分別為94.00%、94.50%、94.00%。B、光伏組件。假定2010、2011、2012、2013年公司光伏組件產能約為1萬、5萬、9萬、13萬平米。如果按照產能利用率分別為110%、90%、78%、75%，對應產量為1.1萬、4.5萬、7.0萬平米。C、太陽能電池片。假定2011、2012、2013年產能利用率為70%、80%、90%，10%產品自用，90%能夠及時外銷。（2）公司在安防玻璃系統具有較強的市場話語權，價格可以保持相對平穩。（3）假定公司繼續享受高新技術企業所得稅優惠政策。

　　有別于大眾的認識

　　充分認可并看好公司在安防玻璃上的競爭優勢。

　　認真分解分析了公司各條生產線產能釋放情況、產銷情況、價格變化等對公司業績的影響。

　　風險提示

　　1、公司產能大規模增長的同時，營銷壓力陡增，訂單情況值得謹慎評估。

　　2、公司生產過程中原材料成本占比較大，浮法玻璃價格變化影響較大。3、競爭對手突破安防玻璃技術壁壘后或引發降價，晶硅電池片價格波動大。