郭家耀：福耀玻璃具市場優勢

      已在A股上市的福耀玻璃公開招股，計劃發行約4.397億股H股，招股價介乎14.8至16.8元，集資約65億至73.9億元。集資所得中約35%用于美國俄亥俄州的玻璃生產設施自動化；約30%用于俄羅斯的玻璃生產設施自動化；約15%用于俄羅斯建設自動化玻璃生產設施；約10%用作一般營運資金；約10%用于償還銀行貸款。

　　公司已引入7名基礎投資者，包括高瓴資本、Genesis、民生資產管理、廣汽集團、海峽投資基金管理及土耳其富豪家族Sevket Sabancy、以色列富豪家族的7-Industries等，合共認購近27億元股份，相當于今次集資額約38%。

　　公司的主營業務為汽車玻璃產品的研發及生產。根據羅蘭貝格的資料顯示，按2013年銷量計，集團為中國最大汽車玻璃生產商，在本土生產汽車玻璃市場和乘用車配套汽車玻璃市佔率分別為約63%及72%。集團亦為按銷量計世界第二大的汽車玻璃生產商，全球市佔率為20%。

　　按產量計，集團的主要客戶包括全球前二十大汽車生產商及中國前十大乘用車生產商，并一直維持長期合作關係。公司于內地擁有12個汽車玻璃生產基地，可全面覆蓋內地所有的主要汽車生產商，集團能夠向客戶提供即時供貨服務。

　　另外，集團的浮法玻璃高度自給自足，能夠確保主要原材料的穩定供應及質量。公司亦積極拓展國際市場，先后在香港、美國、南韓、德國、日本及俄羅斯注冊子公司，滿足海外客戶需求。集團在俄羅斯擁有一個汽車玻璃生產基地，亦計劃根據市場需求繼續投資海外建廠，以配合集團的擴張策略。

　　由于產品組合提升，加上成本優勢明顯，公司去年收入、毛利率及盈利均有理想增長。今次上市定價合理，預測市盈率約11至12.5倍，可考慮以現金認購。