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集團去年底發盈喜,預期2015年純利按年增加45至60%(2014年度純利為13.63億港元),即盈利介乎19.8至21.8億港元,扣除上半年所賺的9.45億港元,下半年盈利預期介乎10.35億至12.35億港元。
盈利增長主要由於浮法玻璃業務成本減少,原設備制造及售後汽車玻璃業務持續及毛利率提高,以及旗下信義光能(968)的盈利貢獻增加所致。雖然內地房地產投資持續放緩,建材及商品價格跟隨下跌,惟受惠於控制成本和規模效應。集團將於3月初發表2015年全年業績。
繼前年分拆信義光能後,信義玻璃已向聯交所提交申請批準,以介紹形式分拆信義汽車玻璃股份於創業板上市,并以特別中期股息方式,按比例向股東分派股份。信義汽車玻璃主要在港從事汽車玻璃維修、更換服務。分拆有助提升價值,加強業務效率、經營及財政透明度等,目前正等待股東及聯交所的同意。
以目前信義玻璃的業務上看,以汽車玻璃的前景最值得關注。集團作為全球最大汽車玻璃維修供應商,產品銷往全球130多個國家,該業務毛利率高,銷售增長穩定,有望成為業績未來的重要支撐。
至於建筑玻璃方面,雖然近年內房增速放緩,相關建筑材料如玻璃等的銷售受到拖累;不過同期天然氣價格跌幅更大,玻璃行業毛利率仍可保持平穩,因此可享有成本減少的優勢。
展望內地建筑業對節能低輻射玻璃需求增長,令建筑玻璃分部維持適度增長。集團為了擴充產能,已在馬來西亞建設首個海外項目,第一期項目將設立一條優質浮法玻璃生產線和一條低輻射鍍膜玻璃生產線,預期下半年投產,屆時可望享有較低的生產成本及稅務優惠。
預期信義玻璃2015、2016及2017年每股盈利為0.437元、0.523元及0.637港元。
本部給予目標價4.50港元,相當於2015年預測市盈率9.76倍,評級「買入」。
