洛陽玻璃：重組收益帶來全年業績大增

      事件描述

      公司公告15年歸屬凈利較上年同期(不考慮同一控制下合并追溯)增加770%以上，即歸屬凈利實現1.39億以上。考慮追溯則業績同增550%以上。

      事件評論

      資產重組收益應是業績大幅增長主因。去年年底公司完成資產交割，過渡期損益和資產重組收益實現了確認。公司將持有相關子公司股權和債權置出，股權資產凈資產為負的作價1元，凈資產為正的股權按持股比例計算價值，置入資產為蚌埠公司100%股權，置入置出資產差價以發行股份方式購買。在此過程中，因部分子公司凈資產為負但作價1元因而實現較高資產重組收益，粗算約為2.7億。不過由于過渡期損益(14/10/31~15/12/31)安排置出資產損益和置入資產收益由洛玻享有，置入資產虧損由洛玻集團現金補償，因此盡管重組完成公司依然需要承擔置出資產虧損，最終公司依然實現1.39億以上的歸屬凈利。具體的置出資產的虧損情況以及置入資產的盈利情況需要等待年報數據，不過可以大致確定的是置入資產蚌埠公司盈利能力是符合預期的。

      資產重組后公司后公司轉身電子超薄玻璃領域，輕裝上陣業績探底回升。公司目前擁有龍門250tpd和龍海200tpd的超薄線，可生產從0.25mm到0.4mm不等的超薄玻璃，蚌埠線的加入150tpd的加入進一步豐富了公司的產能，超薄玻璃方面的實力也有望進一步加強。

      超薄玻璃技術壁壘高，存在海外替代概念。超薄玻璃主要分為無堿和有堿，無堿應用在液晶模組基板和絕大多數觸控模組基板及蓋板玻璃，有堿主要應用在TN/STN-ITO導電玻璃和觸控模組蓋板玻璃，前者主要是應用在家用電話機等小型顯示屏，成長有限，后者應用到手機、筆電、平板觸摸屏蓋板玻璃上，成長動力足且空間較廣。無堿中以康寧大猩猩玻璃為代表占據了較大的市場份額，有堿市占率仍然較低，但相較于無堿較低的成本優勢，其存在對白牌手機和平板的低價滲透機遇。輕裝上陣，看好公司盈利的復蘇。暫不考慮外延預期，預計16~17年EPS為0.12、0.16元，維持推薦。