評論:
1、匠心三十年專注汽車玻璃,縱向一體化筑高護城河
2、行業增量之一:全球布局加速,美國工廠扭虧是17年業績增長最大亮點
公司自2011年起進入全球擴張期,前期主要以貿易出口方式布局售后市場,后逐漸向OEM滲透。國外業務占比從2011年的31.9%提升到2016年的34.5%,16年海外營收增速25.4%,成為增長核心引擎。未來核心亮點在于美國工廠、俄羅斯工廠的產能釋放,預計19年產能全部釋放可實現680萬套汽車玻璃配套,貢獻盈利超11億,是公司16年凈利潤的1/3。
3、行業增量之二:110億售后集中度待提升,公司龍頭溢價明顯
4、產品端:高附加值產品長期推動收入及毛利率提升
5、內部治理:極致優化,成本控制進一步加強
6、盈利預測與評級