中航三鑫：幕墻大豐收，特玻高潛力，期待明年大增長

       盈利預測與估值評級
　　
　　預計公司2010、2011、2012年營業收入將分別達到23.29、33.69、47.79億元，EPS分別為0.15、0.48、0.77元。公司業務中Low-E玻璃 、電子玻璃、TCO導電玻璃、航空玻璃等產品具備“新能源”、“節能”和“消費升級”多種概念，考慮未來幾年快速增長，給予2011年50倍市盈率，對應目標價為24.00元，給予買入評級。
　　
　　關鍵假設
　　
　　（1）公司主營業務中特種玻璃占比逐年提高，而幕墻工程營業收入占比逐步下降，公司毛利率逐步，分別達到17.47%、21.24%、22.30%。
　　
　　（2）公司玻璃深加工生產線中，海南3#在線Low-E玻璃、海南2#TCO導電玻璃、海南4#超白浮法玻璃、蚌埠2#線超白壓延玻璃、強化深加工項目3-6#分別于2011年陸續投產。
　　
　　（3）公司幕墻業務、玻璃深加工等由于競爭日趨激烈而導致毛利率逐年下降。