南玻A：新能源產業顯示超強競爭力

      南玻上半年業績基本符合我們的預期

　　公司主營業務總收入同比提高30.27%，業績增長主要來源于太陽能玻璃業務的快速發展，營業收入同比增長67.84%，毛利率同比提高14.22%。

　　公司在太陽能光伏市場由強變弱的環境下，依靠多晶硅的生產成本的有效控制，電池光電轉換效率的不斷提升，依然實現了收入和利潤的快速增長，充分顯示了公司在多晶硅太陽能產業鏈上的超強競爭力。

　　公司平板玻璃產業在 2011 年上半年表現不佳，毛利率同比下降了16.17%，其主要原因是受限于國家產地產宏觀調控的影響，以及原材料、燃料成本的提高所致，就目前國家新一輪地產限購政策來看，平板玻璃短期內難言好轉。

　　公司工程玻璃業務繼續保持穩定的發展，營業收入同比增長 23.44%，毛利率同比提高4.42%，主要得益于公司產業布局優勢規模效益以及浮法原片價格的下降。公司的精細玻璃產業在上半年中得益于觸摸品產品市場需求的拉動，營業收入同比增長81.09%，毛利率同比提高14.66%，公司該業務將繼續受益于觸摸屏行業的高附加值。

　　南玻 2011 年計劃以不低于17.88 元/股的價格非公開發行不超過2.5億股，募集資金不超過40 億元，募集資金投向包括TCO 玻璃、硅片、太陽能電池及組件在內的新能源產業鏈和節能玻璃項目的產能擴建。多晶硅太陽能產業鏈將從目前不到300MW 擴充到1GW 的綜合配套產能，TCO 玻璃從46 萬平米擴充至450 萬平米，節能LOW-E 玻璃將從1200萬平米鍍膜能力擴充至2400 萬平米以上。這些項目投產基本都在2012-2013 年，對2012 年以后的業績會形成較大影響

　　公司在多晶硅太陽能領域已經做到了產業鏈完善，成本控制也處于行業領先地位，發展規模正不斷擴大，公司已經從傳統玻璃公司成功轉型為新能源和新材料公司，未來發展潛力巨大

　　維持公司的“增持”評級

　　我們維持南玻 A2011 年和2012 年EPS 預測分別為0.84 元和1.26 元，預計2013 年可達1.73 元（均未考慮增發攤?。?，看好公司長期發展，維持公司的“增持”評級。來源東方證券)