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2011年上半年,公司實現營業收入13.30億元,同比增長60.74%;營業利潤5818萬元,同比增長95.52%;利潤總額為6073萬元,同比提高96.69%;歸屬母公司所有者凈利潤3298萬元,同比增長52.71%;基本每股收益0.04元。
建筑裝飾業務盈利能力下降影響公司業績大幅增長。2011年上半年公司建筑裝飾業務營業收入為8.05億元,同比增長35.04%,占到公司總收入的比例為60%。該業務盈利能力下降明顯,上半年毛利率為9.87%,同比下降4.64個百分點。雖然未來幕墻工程業務競爭加劇,但依靠公司的行業地位仍能保持穩定增長。公司5月份以來,簽訂3個大單,總額為4.41億元,占到2010年幕墻工程總收入的28.34%。保持建筑裝飾業務穩定發展,著力特種玻璃業務,符合公司目前的發展戰略。
特種玻璃業務已成為業績增長主力。公司2011年上半年海南600t/d薄玻璃生產線和蚌埠超白壓延太陽能玻璃生產線投產提升了公司的業績表現。從毛利占比來看,建筑裝飾業務的毛利占比為31.43%,玻璃深加工業務毛利占比為16.85%,而特種玻璃業務的毛利占比高達51.72%。隨著其他特種玻璃生產線的投產,特種玻璃業務將成為公司未來業績增長的主力軍。在特種玻璃高毛利率的帶動下,公司綜合毛利率也明顯提升。2011年上半年公司特種玻璃毛利率為39.20%,同比提高9.85個百分點,玻璃深加工毛利率為22.53%,同比提高10.92%百分點,公司綜合毛利率水平為19.20%,同比提高3.80個百分點。在2011年上半年平板玻璃價格下降的過程中,特種玻璃依然保持較好的盈利能力水平。
特種玻璃逐漸進入業績釋放期。2011年上半年公司600T/D在線TCO鍍膜玻璃開始試生產,公司成為國內單線生產在線TCO鍍膜玻璃的最大企業。同時蚌埠250T/D超白壓延玻璃生產線也進入試生產。公司的在線LOW-E和航空太陽能玻璃生產線也正在建設當中。其他特種玻璃生產線也將分別在2011和2012年陸續投產,公司屆時將轉型為以特種玻璃為主要利潤支柱的新材料公司。
盈利預測與評級:預計公司2011-2012年每股收益分別為0.22元、0.49元,以收盤價7.27元計算,對應動態PE分別為33倍、15倍。考慮到公司特種玻璃逐漸進入業績釋放期和幕墻工程業務的穩定發展,維持公司“增持”的投資評級。
