點擊關閉
  • "掃描二維碼,關注協(xié)會動態(tài)"
當前位置: 首頁 » 行業(yè)資訊 » 行業(yè)資訊 » 正文

玻璃行業(yè):行業(yè)盈利底部 關注去庫存進展

放大字體 縮小字體 發(fā)布日期:2012-03-22 來源:申銀萬國 瀏覽次數:3849
核心提示: 平板玻璃盈利處于歷史底部區(qū)域,關注需求在3 月可能出現的季節(jié)性回暖及其二季度變化,靜待盈利走出底部。據測算,截止到1 月底
       平板玻璃盈利處于歷史底部區(qū)域,關注需求在3 月可能出現的季節(jié)性回暖及其二季度變化,靜待盈利走出底部。據測算,截止到1 月底,行業(yè)盈利仍處于歷史低位。雖然1 月全國玻璃提價,但仍處于有價無市狀態(tài)(華南部分企業(yè)2 月13 日已經下調玻璃價格2-4 元/重箱至提價前狀態(tài)),行業(yè)停窯率、庫存仍維持23.8%、2787 萬重箱,基本與09 年歷史高點持平。我們認為,當前下游地產需求依舊低迷,近期或將見底。短期內,隨著停窯將繼續(xù)上行,供給端將得到繼續(xù)改善,若3 月需求季節(jié)性回暖,目前低庫存的經銷商的補庫行為將一定程度上推動價格上漲,致使行業(yè)盈利回升。但后續(xù)行業(yè)是否能夠持續(xù)好轉走出盈利底部區(qū)域,仍需關注二季度下游地產需求指標:銷售以及竣工面積增速。

      從歷史周期判斷行業(yè)盈利周期變化,預計盈利二季度或將出現回升趨勢。我們將行業(yè)自2005 年至今按照上行/下行周期劃分并進行分析,發(fā)現行業(yè)完整周期平均為36 個月。同時,我們發(fā)現,11 年8 月至今的行業(yè)基本面與2005.08-2006.07 具有較多的相似點,主要表現在:產能過剩;停窯率自四季度開始加速上升;需求疲軟;成本下滑。根據歷史周期變化規(guī)律推算,此次行業(yè)底部應該出現在2012 年2 月左右。行業(yè)目前盈利已經達到底部,但未來復蘇速度仍需要關注二季度地產需求變化。

      短期供給改善將助推行業(yè)盈利企穩(wěn)回升,中長期產能釋放壓力猶存。截止到2 月上旬,冷修、停產以及放水共64 條,總停產率為23.8%,停產總熔量占比達18.7%,與09 年2 月24.2%的歷史高點基本持平。盡管目前市場仍未啟動,但停窯線數量的持續(xù)上升以及需求惡化的風險較小或將助推行業(yè)盈利的企穩(wěn)回升。中長期而言,截止到11 年底,在建以及擬投產的生產線共有41條,總產能超過2 億重箱/年(其中已建成待點火生產線共有16 條,總計產能約8400 萬重箱),中性情況下,預計12 年將凈增產能約4600 萬重箱,增長5.2%。

      給予行業(yè)“看好”評級,主要推薦公司:南玻A(上調評級至“買入”)、旗濱集團(維持“增持”評級)。我們認為短期來看,行業(yè)處于歷史底部區(qū)域,隨著供需繼續(xù)改善,盈利修復,行業(yè)安全邊際較高,建議戰(zhàn)略配置。公司投資邏輯:側重尋找業(yè)績高彈性并具有整合或深加工技術優(yōu)勢的公司。根據南玻以及旗濱產能測算,每股浮法業(yè)績彈性最高。考慮到南玻、旗濱符合未來行業(yè)向集中度提高以及深加工轉型趨勢,比行業(yè)其他公司具有更大優(yōu)勢,預計南玻11-13 年EPS 為0.62/0.76/0.98 元,對應PE 為18/14/11,上調評級至“買入”;旗濱11-13 年EPS 為0.30/0.36/0.46 元,對應EPS 為24/20/16,維持“增持”評級。

[ 行業(yè)資訊搜索 ] [ ] [ 告訴好友 ] [ 打印本文 ] [ 關閉窗口 ]


?
Copyright 2007-2025 中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會,All Rights Reserved京ICP備05037132號-1
電話:010-57159706 傳真:010-88372048 聯(lián)系我們:glass@glass.org.cn

主站蜘蛛池模板: 激情五月婷婷综合| 狠狠狠色丁香婷婷综合久久五月| 久久九九精品国产综合喷水| 国产综合亚洲专区在线| 久久亚洲精品人成综合网| 综合激情区视频一区视频二区 | 伊人久久大香线焦AV综合影院| 亚洲国产综合精品中文字幕| 亚洲精品综合一二三区在线| 亚洲色婷婷综合开心网| 色欲天天婬色婬香视频综合网| 亚洲国产成人久久综合区| 亚洲国产综合AV在线观看| 精品亚洲综合在线第一区| 一本一道久久a久久精品综合| 色综合久久久久无码专区| 狠狠色综合7777久夜色撩人| 色综合久久天天影视网| 狠狠色婷婷七月色综合| 伊人色综合网一区二区三区| 婷婷综合另类小说色区| 久久婷婷五月国产色综合| 青青热久久久久综合精品| 久久婷婷色综合一区二区| 久久久久一级精品亚洲国产成人综合AV区 | 色综合天天综合网站中国| 久久综合狠狠综合久久| 狠狠色丁香婷婷综合久久来| 亚洲综合av永久无码精品一区二区| 色综合久久精品亚洲国产| 色婷婷99综合久久久精品| 亚洲av无码兔费综合| 欧美激情综合亚洲一二区| 国精产品自偷自偷综合下载| 伊人yinren6综合网色狠狠| 狠狠色成人综合首页| 天天欲色成人综合网站| 婷婷六月久久综合丁香76 | 色欲久久久天天天综合网精品| 亚洲AV人无码综合在线观看| 婷婷久久香蕉五月综合加勒比|