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行業回顧:景氣仍顯疲弱,價格低位徘徊。2012年一季度全國浮法玻璃產量達到1.8億重量箱,同比僅增長3.3%,凸顯玻璃下游需求較為疲弱;行業庫存自年初以來快速
攀升,目前達到2843萬重量箱的高位,后續去庫存壓力較大;價格方面,2010年年底以來浮法玻璃價格自100元/重量箱的高位一路震蕩下行,目前均價僅為70.20元/重量箱,處于綜合成本和現金成本之間,廠商普遍虧損,均價已處于底部,預計后市繼續下跌空間不大。
行業展望:短期有望呈現季節性回暖,但趨勢性拐點尚不明朗。5月以來南方市場企業出貨量呈現明顯好轉,全國浮法玻璃均價止跌企穩,行業庫存亦出現明顯回落,我們認為隨著二三季度傳統旺季的到來,短期行業景氣有望呈現季節性回暖。但目前行業仍有大量己建成尚未點火的生產線(20條以上),在景氣回暖后將陸續點火投產,制約行業景氣的持續回升,因此浮法玻璃行業趨勢性拐點尚不明朗。
市場關注焦點:2009年爆發行情能否重演?2011年底以來浮法玻璃行業再度出現類似2009年的全行業虧損格局,目前行業庫存、冷修停產線、價格等數據均呈現2009年行情拐點來臨前之征兆。但通過縱向比較,我們認為由于2008年經濟刺激政策難以再現,加之廠商普遍對后市景氣回升抱有預期,新增產能仍將絡繹不絕,供需端均難以復制2009年的情景,因此2012年料難以重演2009年的行業爆發式反轉行情。
風險因素:房地產調控持續嚴厲不放松;地產投資大幅下跌;原材料價格大幅波動。
行業投資策略:關注浮法玻璃行業階段性反彈。短期的季節性回暖將促使浮法玻璃價格企穩,在各主要區域協同提價之預期下,后續價格甚至會有所回升,短期行業基本面向上可能性較大。同時,由于目前玻璃龍頭股前期跌幅較大,具備一定安全邊際,在政策逐步寬松預期下,建議關注浮法玻璃企業如南玻A、旗濱集團的階段性反彈。但在景氣拐點尚未明朗之前(需求未現趨勢性回暖跡象,供給壓力有望逐漸增加),浮法玻璃企業趨勢性投資機會未現。
