建材行業2012年投資策略:景氣前低后高,政策醞釀機會

      玻璃行業景氣展望:“停窯潮”或將開啟新一輪景氣周期,特玻景氣將高位延續。在需求低迷及產能過剩雙重壓力下,浮法玻璃景氣周期趨于下行;
      目前已有70%以上企業虧損,行業平均毛/凈利率已分別降至5.5%1-1%,根據平板玻璃歷史周期規律判斷,預計明年二季度景氣將達到低谷并引發“停窯潮”,從而啟動新一輪景氣周期。觸摸屏和LCD產業鏈驅動超薄玻璃需求快速增長,TCO玻璃需求短期雖遭遇光伏需求不確定性之憂,但仍具備廣闊進口替代空間。預計超薄與TCO玻璃景氣將高位延續。
      玻璃行業投資策略:平板玻璃關注“停窯潮”,深加工玻璃關注特玻。預計明年二季度平板玻璃景氣將達到低谷并引發“停窯潮”,后續將啟動新一輪景氣周期。屆時,平板玻璃業務占比較大的上市公司具備較高投資價值;
      由于深加工玻璃景氣迥異,我們推薦在較長時期內有望享受高盈利水平的“超薄玻璃”與“TCO玻璃”制造商;因此秀強股份、信義玻璃、南玻A、洛陽玻璃等公司之中長期投資價值值得關注。
      新型建材及非金屬新材料行業投資策略:重點關注地鐵及水利相關新材料。
      地方政府對土地財政的依賴將推動城市軌道交通建設持續快速發展,立面裝飾用搪瓷鋼板需求有望爆發增長;持續提高的環保排污標準使得脫硫脫硝市場前景廣闊,將催生大量搪瓷波紋板傳熱元件需求,重點關注裝飾和環保新材料開爾新材。根據我們對水利項目進程的判斷,明年下半年開始本輪大規模水利投資的訂單效應有望逐步顯現,行業盈利能力將迎來快速增長期;重點關注水利管道相關上市公司。
      風險因素:房地產開發投資大幅下滑、煤電價格大幅波動、宏觀政策持續嚴厲、水泥產業政策執行力度及太陽能相關政策尚未明朗風險。中信證券股份有限公司