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玻璃行業進入調整期，預計2012年前低后高2011年是玻璃制造業高開低走的一年。明年需求不強尤其地產憂慮較大壓制行業走勢，供給端預期在好轉，行業在政策外力和內生叢林法則優勝劣汰的競爭下前行，可以說2012年對玻璃制造業將是變革的一年、轉折的一年。行業盈利實際性的好轉應該發生在下半年甚至后年，但是預期調整快于行業。具體明年上半年需求會進一步萎靡同時供給調整剛開始，經歷去庫存化后下半年中后期或會獲得復蘇或者在后年，玻璃行業走勢呈現“V”字形或者走出“L”型反彈出現在后年。維持玻璃行業“中性”評級。行業不重點推薦但可關注：耀皮玻璃、旗濱集團。
耐火材料行業減速促企業變革，選擇具有成長性標的下游眾產業受宏觀調控，行業增速下滑壓制增長想象空間，促使企業在需求增長放緩的前提下將開展新市場拓展、產業鏈延伸和發展高端環保新產品。行業內看好技術優勢明顯且具有成長性的個股，給予耐火材料行業“增持”評級，重點關注：瑞泰科技。
管材業受益于建材相關固定資產投資增速唯一加速的水利投資水利投資最先受益的是水利工程承包商，再傳到中上游的管線、節水設備、水泥等。管線制造業屬于間接受益板塊。水利投資一直被市場看好，明年投資增長屬于利好釋放。看好水利投資帶來的行業“白馬”機會，給予管線制造業“增持”評級，重點關注有訂單優勢的區域龍頭企業。
其他建材中看好今后2年地鐵通車高峰潮帶來專業裝飾材料需求爆發增長據我們統計，2011年地鐵新增16條線，新增里程226.65公里、154個站點，按照目前已經開工建設的進度和建設規劃的通車時間，2012年預計將有28條新線，新增591公里、390個站點。新增量是今年的一倍以上，2012將進入一個新增地鐵沖刺通車的小高潮，行業今后2年將有爆發式增長。地鐵建筑裝飾行業龍頭將充分受益，行業給予“買入”評級，推薦關注地鐵建筑裝飾龍頭企業開爾新材。看好耀皮雄厚的技術實力未來在技術上的突破。
投資策略：重個股重政策；個股推薦：開爾新材、耀皮玻璃其他建材整體給予“增持”評級，在復雜求穩的2012年中尋找細分行業的投資機會，投資策略上2012年可以選擇擁有潛質的細分行業同時重視個股甄選，行業性機會可以關注具有政策想象空間的機會。個股推薦：開爾新材（300234）——開山見海，卓爾不群。公司是新型搪瓷行業龍頭企業，業績爆發近看“地鐵隧道+電廠節能環保”遠看建筑裝飾，規模5年或增長5倍，“技術優勢+先入優勢”保持公司龍頭地位，2012-2013對應EPS分別為1.04元、1.49元，長期看好公司發展。
風險提示
投資增速大幅下滑，行業產能過剩嚴重和調控政策缺失。
