玻璃期貨：勿以慣性思維看待 不宜過分看空

       近兩年，新上市品種幾乎都是一上市先走熊，有的品種甚至一直“熊”下去（如焦炭），這使得市場參與者幾乎習慣了熊市思維：新品種上市先做空再說。本周一玻璃期貨上市當天，盡管交易所已經充分考慮到市場狀況，將掛牌基準價定的較低，但市場還是延續其巨大的慣性，當天跌幅超過7%，凈空單占據壓倒性優勢。周二開盤后行情延續空頭走勢，期價快速跌破1300元/噸，與現貨價1480元/噸形成極大對比。過大的期現價差促使買盤開始介入，期價逐步回升，波動幅度收窄，全天成交量較前一日明顯放大。周三在股市飆升帶動下，上午期價有所反彈，但午后回落。
　　新品種尤其是小品種上市初期，往往受市場情緒和資金偏好影響較大。在玻璃期貨上市前，鮮有玻璃生產企業知道期貨為何物，參與過期貨交易的管理人員更是稀缺，面對新事物，現貨企業謹慎態度更合乎理性經濟人的做法，因此市場資金對期貨價格具有更大的話語權。在商品熊市階段，做空者獲得大量的利潤，做空似乎成為市場的習慣選擇，因此投機者大肆做空玻璃期貨在意料之中。
　　現貨價格與期貨價格的升貼水幅度及后市的需求狀況決定著市場的走向。目前玻璃期貨價格已經較現貨價格貼水150元/噸左右，2012年基準地華東市場玻璃全年價格最大波動幅度只有200元/噸，玻璃主力合約是1305，從歷史價格走勢看，大部分年份里5月價格與12月持平或略高，因而如此大的貼水是不符合歷史經驗的。不過，也可能會有很多投資者認為，當前經濟大勢不好，需求疲弱，因而看跌玻璃價格。但筆者認為，在城市化進程中房地產需求增速仍然是我國固定資產投資最快的項目，最新的公開信息顯示，我國大型地產商萬科、恒大、保利均提前2個月完成全年銷售任務，12月份全國房價同比環比均開始上漲。在歷經政策打壓和深度城鎮化過程中，房地產市場仍是一片增長較為持續的領域，對玻璃的需求不應過于悲觀。
　　或許我們應該從熊市思維中走出，重新審視玻璃市場發展的脈絡。