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2012為玻璃行業最慘淡一年，否極泰來，6月后降幅收窄。2012年玻璃行業慘淡收官，行業二級市場跌幅近9個點，跑輸上證綜指15個百分點，是行業基本面真實寫照。2012年國內平板玻璃產量7.14億重量箱，同比下降3.2%，是2000年以來的首次出現負增長，全行業虧損延續至年底。
所謂否極泰來，從6月開始，月產量降幅有收窄趨勢，6月當月產量降幅達到16.3%的低點后，11月恢復正增長至0.3%，12月增速擴大至0.9%。
2012玻璃價格波動小，目前價格較最低價漲6%。重點企業玻璃出廠價61.52元/重量箱，環比下降4.3%，比4月最低價上漲6%，跟去年同期價格基本持平，2012年價格基本維持在57-64元/重量箱區間內，變化范圍較小，平均比2011年下降13%。我們跟蹤的金晶科技超白玻璃價格12月上漲4%至108元/重量箱，比最低價89元，上漲幅度超過20%，漲幅超過平板玻璃。
原材料純堿價格同比大幅下降，燃料油價格平穩。2012年純堿價格(以山東?；p質純堿為例)平均在1500元/噸，同比下降23%，今年1月純堿價格繼續下降，目前價格在1330元/噸，環比下降1.5%，比去年同期下降22%，接近2010年水平，在下游氧化鋁、玻璃行業復蘇前純堿價格預計今年上行壓力較??；12月重油價格(以燃料油為例)4850元/噸，環比下降3.4%，整個2012年燃料油價格平穩，整體變化不大。
9月開始，行業開始扭虧為盈。統計局公布數據顯示，1-10月玻璃行業收入增速-9.92%，比1-9月收窄1.9個百分點，利潤總額-5.02億，同比下降117%，降幅收窄12個百分點，為2008年以來的最低點。但從9月開始，行業開始扭虧為盈，10月利潤繼續增長，實現3.35億，是9月的10倍，單月毛利率11.51%，比去年同期提高1.5個百分點我們認為行業扭虧原因，一方面來自于下游需求好轉，銷量增加，另一方面在平板玻璃價格變化不大情況下，純堿價格下降提升了行業毛利空間。
下游2012年表現一般，預計2013年好轉。平板玻璃70%集中在房地產，房地產數據顯示商品房銷售數據遠好于竣工、新開工指標。2012年商品房銷售面積增速1.8%，從11月開始增速由負轉正，12月單月銷量環比增長51.2%，反觀看房屋施工面積、新開工面積、房屋竣工面積增速分別為13.2%、-7.3%、1.8%，比2011年下降12、23、12個百分點，嚴厲的房地產調控政策并未打壓住房價，在銷量增長，房屋庫存得到快速消化刺激下，房地產施工、新開工和竣工指標有望見底，預計好于2012年。
投資策略。玻璃行業景氣指數從2010年10月下滑后,2011年、2012年行業利潤大幅下降73.4%和110%(預計),2012年是行業最差的一年,總體上看行業2013年應比2012年好,行業面臨的積極因素有:第一,房地產銷售持續向好其投資、竣工面積增速恢復增長將拉動玻璃需求回升;第二,純堿價格處于低位,對于行業毛利率提升有利,9月行業開始扭虧,10月利潤繼續增長已經出現;第三,2012年基數效應影響,行業2013年增長趨勢可以預期的,給予行業“謹慎看好”評級。目前處于玻璃消費淡季,行業回暖須到3月以后。個股組合:南玻A、金晶科技、洛陽玻璃、旗濱集團。
