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主要觀點
7月上旬,雨季影響仍然持續,南方市場需求仍然受到影響,價格略有下滑,而西南、華北、東北市場需求較好。本旬整體而言價格環比上漲0.3%。玻璃平均價格(4mm)為70.1元/重箱。預計7月上旬毛利率為10.8%,環比增長0.8%。
我們認為:雖然雨季逐步進入尾聲,但行業需求未出現明顯改觀。淡季影響將持續一段時間,下游經銷商積極性相對較弱,近期供給方面略有增加,對于價格有一定的壓制。但考慮到整體需求北方仍然能夠支撐新增供給壓力,就目前價格以及行業盈利來看,下滑空間不大,中長期來看,由于大規模投資帶動的可能性較小,我們認為經過雨季后,行業盈利將隨著季節性向上,幅度以及速度預計相對緩慢,超預期可能性不大。
主要指標跟蹤:停窯率(23.3%,環比下滑0.3%)、毛利率(10.8%,環比上行0.4%)、庫存(2608萬重箱,環比增加17萬重箱,環比增長0.7%)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
雨季接近尾聲,市場仍處弱平衡
7月上旬,全國整體來看價格呈現環比上漲,但總體地區上來看漲少跌多。目前行業雖然接近雨季尾聲,但總體需求仍然略為平淡,經銷商進貨意愿仍顯偏弱,但企業主動提價烘托氣氛導致的最終漲價。就供需來看,全國整體來看需求處于較為穩定,供給方面僅旗濱藍玻改為白玻產能,其他均無變化,供需基本穩定。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.1元/重箱,環比上漲0.4%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,華中、西南等地均出現不同程度下跌,華南漲價幅度較大,廣州價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.3%,漲幅居前。
均價上漲,價差環比擴大
7月上旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環比基本持平,玻璃-重油純堿價環比上漲0.3元/重箱至7.6元/重箱。我們預計,短期內需求季節性影響或將持續,未來需要關注下游地產需求變化。
經銷商加緊出貨,企業庫存環比下滑
截止到7月上旬,行業庫存環比增長0.7%至2608萬重箱(環比增加17萬重箱)。停窯率環比略有下滑,為23.2%。由于近期行業進入雨季,各地經銷商以及企業對于后市信心略有轉弱,預計庫存將基本持平。預計7月上旬行業毛利率為10.8%,環比上行0.4%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
7月上旬(截止到7月12日),申萬玻璃制造指數跑輸滬深300指數10.3%,玻璃板塊絕對PE為54倍,相較歷史平均水平38.2倍已經略高(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年PE分別為28倍、16倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。
本周其他重要事件:
旭雙太陽能光伏夾層玻璃順利通過3C認證
7月上旬,雨季影響仍然持續,南方市場需求仍然受到影響,價格略有下滑,而西南、華北、東北市場需求較好。本旬整體而言價格環比上漲0.3%。玻璃平均價格(4mm)為70.1元/重箱。預計7月上旬毛利率為10.8%,環比增長0.8%。
我們認為:雖然雨季逐步進入尾聲,但行業需求未出現明顯改觀。淡季影響將持續一段時間,下游經銷商積極性相對較弱,近期供給方面略有增加,對于價格有一定的壓制。但考慮到整體需求北方仍然能夠支撐新增供給壓力,就目前價格以及行業盈利來看,下滑空間不大,中長期來看,由于大規模投資帶動的可能性較小,我們認為經過雨季后,行業盈利將隨著季節性向上,幅度以及速度預計相對緩慢,超預期可能性不大。
主要指標跟蹤:停窯率(23.3%,環比下滑0.3%)、毛利率(10.8%,環比上行0.4%)、庫存(2608萬重箱,環比增加17萬重箱,環比增長0.7%)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
雨季接近尾聲,市場仍處弱平衡
7月上旬,全國整體來看價格呈現環比上漲,但總體地區上來看漲少跌多。目前行業雖然接近雨季尾聲,但總體需求仍然略為平淡,經銷商進貨意愿仍顯偏弱,但企業主動提價烘托氣氛導致的最終漲價。就供需來看,全國整體來看需求處于較為穩定,供給方面僅旗濱藍玻改為白玻產能,其他均無變化,供需基本穩定。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.1元/重箱,環比上漲0.4%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,華中、西南等地均出現不同程度下跌,華南漲價幅度較大,廣州價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.3%,漲幅居前。
均價上漲,價差環比擴大
7月上旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環比基本持平,玻璃-重油純堿價環比上漲0.3元/重箱至7.6元/重箱。我們預計,短期內需求季節性影響或將持續,未來需要關注下游地產需求變化。
經銷商加緊出貨,企業庫存環比下滑
截止到7月上旬,行業庫存環比增長0.7%至2608萬重箱(環比增加17萬重箱)。停窯率環比略有下滑,為23.2%。由于近期行業進入雨季,各地經銷商以及企業對于后市信心略有轉弱,預計庫存將基本持平。預計7月上旬行業毛利率為10.8%,環比上行0.4%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
7月上旬(截止到7月12日),申萬玻璃制造指數跑輸滬深300指數10.3%,玻璃板塊絕對PE為54倍,相較歷史平均水平38.2倍已經略高(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年PE分別為28倍、16倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。
本周其他重要事件:
旭雙太陽能光伏夾層玻璃順利通過3C認證
