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主要觀點
7月下旬,雨季效應基本消除,行業逐漸逼近旺季,市場需求略有增長,但由于供給投基本沒有(僅有1條技改線新增500t/d),整體價格由于企業的提漲,略有上行。本旬整體而言價格環比上漲0.7%,玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱。預計7月下旬毛利率為11.4%,環比提升0.7%。
我們認為:短期來看,行業將逐步接近旺季,需求將緩慢上行,供給短期出現繼續點火的苗頭,行業盈利將基本維持,中長期來看,由于大規模投資帶動的可能性較小,我們認為經過雨季后,行業盈利將隨著季節性向上,幅度以及速度預計相對緩慢,超預期可能性不大。
主要指標跟蹤:停窯率(23.3%,環比基本持平)、毛利率(11.4%,環比上漲0.7%)、庫存(2593萬重箱,環比減少18萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團（601636）(“增持”評級)。
旺季逐漸逼近,企業提價逐步提上議程
7月下旬,全國整體價格呈現環比提漲。目前行業8月中旬的旺季逐漸逼近,總體需求保持環比略有增長,各地企業已將提價搬上議程。就供需來看,全國整體來看需求處于緩慢提升,但是各地相對來說較有差異,供給方面環比基本持平,前期點火生產線基本已經開始投產,臺玻鳳陽一線由350t/d技改為800t/d。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱,環比上漲0.7%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,北京價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.6%,漲幅居前。
均價小幅提漲,價差環比略有擴大7月下旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環比基本持平,玻璃-重油純堿價差環比為8.1元/重箱,環比上漲0.6元/重箱。我們預計,短期內隨著需求季節性緩慢恢復盈利或將小幅上行,未來需要關注下游地產需求變化。
供需仍處弱平衡,企業庫存環比略有下滑截止到7月下旬,行業庫存環比基本持平,為2593萬重箱(環比減少18萬重箱)。停窯率環比持平,為23.3%。由于近期行業逐步擺脫雨季,需求緩慢上行,但考慮到近期供給投放較多,預計庫存將基本持平。預計7月下旬行業毛利率為11.4%,環比上漲0.7%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
7月下旬(截止到7月31日),申萬玻璃制造指數跑贏滬深300指數0.8%,玻璃板塊絕對PE為50倍,相較歷史平均水平38.2倍已經略高(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年PE分別為26倍、14倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。
本周其他重要事件:
九江瑞昌:玻璃產業園項目落戶總投資50億元
7月下旬,雨季效應基本消除,行業逐漸逼近旺季,市場需求略有增長,但由于供給投基本沒有(僅有1條技改線新增500t/d),整體價格由于企業的提漲,略有上行。本旬整體而言價格環比上漲0.7%,玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱。預計7月下旬毛利率為11.4%,環比提升0.7%。
我們認為:短期來看,行業將逐步接近旺季,需求將緩慢上行,供給短期出現繼續點火的苗頭,行業盈利將基本維持,中長期來看,由于大規模投資帶動的可能性較小,我們認為經過雨季后,行業盈利將隨著季節性向上,幅度以及速度預計相對緩慢,超預期可能性不大。
主要指標跟蹤:停窯率(23.3%,環比基本持平)、毛利率(11.4%,環比上漲0.7%)、庫存(2593萬重箱,環比減少18萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團（601636）(“增持”評級)。
旺季逐漸逼近,企業提價逐步提上議程
7月下旬,全國整體價格呈現環比提漲。目前行業8月中旬的旺季逐漸逼近,總體需求保持環比略有增長,各地企業已將提價搬上議程。就供需來看,全國整體來看需求處于緩慢提升,但是各地相對來說較有差異,供給方面環比基本持平,前期點火生產線基本已經開始投產,臺玻鳳陽一線由350t/d技改為800t/d。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱,環比上漲0.7%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,北京價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.6%,漲幅居前。
均價小幅提漲,價差環比略有擴大7月下旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環比基本持平,玻璃-重油純堿價差環比為8.1元/重箱,環比上漲0.6元/重箱。我們預計,短期內隨著需求季節性緩慢恢復盈利或將小幅上行,未來需要關注下游地產需求變化。
供需仍處弱平衡,企業庫存環比略有下滑截止到7月下旬,行業庫存環比基本持平,為2593萬重箱(環比減少18萬重箱)。停窯率環比持平,為23.3%。由于近期行業逐步擺脫雨季,需求緩慢上行,但考慮到近期供給投放較多,預計庫存將基本持平。預計7月下旬行業毛利率為11.4%,環比上漲0.7%。
玻璃板塊及重點關注公司估值
7月下旬(截止到7月31日),申萬玻璃制造指數跑贏滬深300指數0.8%,玻璃板塊絕對PE為50倍,相較歷史平均水平38.2倍已經略高(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年PE分別為26倍、14倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。
本周其他重要事件:
九江瑞昌:玻璃產業園項目落戶總投資50億元
