完善玻璃期貨制度 服務實體經濟發展

 

　　期貨日報：2012年12月3日玻璃期貨在鄭商所一上市，就得到了市場的青睞，日成交量最高時達到484萬手，但自去年下半年開始，尤其是去年四季度以來，成交量出現下滑，交易所方面認為玻璃期貨近期不活躍的主要原因是什么？

 

　　鄭商所：2013年下半年以來，玻璃期貨成交量確實出現了一定程度的下滑(由上半年日均200多萬手降至80多萬手)，其中的原因，在前期的報道中一些市場人士已經進行了詳盡的分析。

 

　　一是去年下半年新品種上市分流了大量資金，尤其是投機資金。

 

　　二是玻璃期貨一年多以來的運行實踐表明，其交割制度確實有需要進一步完善的地方，交易所對此正積極調研。

 

　　三是玻璃期貨經過一年多的運行已經日趨成熟，這一點從換手率上可以明顯看出來。在日均交易量300萬—500萬手的時候，換手率為6—8，而目前的日均交易量穩定在30萬—60萬手，換手率為1—2，市場平均數為1.4。換手率回歸市場平均水平表明玻璃期貨日趨成熟。若倒推過去，假設目前的換手率還是6—8，乘以現在日均40萬手的持倉，日均交易量還是在200萬—300萬手。從這個簡單的計算上可以看出，目前投資者已經非常理性地看待和運用玻璃期貨了。

 

　　期貨日報：針對市場人士提出的玻璃期貨基準地應向沙河地區傾斜的建議，交易所是如何考慮的？

 

　　鄭商所：玻璃期貨上市時間雖然不長，但其對應的現貨市場卻發生了很大變化。沙河地區的平板玻璃產能迅速擴大，產能和產量都超躍江蘇地區居全國第一，玻璃出廠價格對全國市場都有參考性。另外，沙河地區現有玻璃企業12家，生產線40余條，該地區的玻璃價格競爭非常充分，形成了完備的貿易、物流等配套體系，非常有利于買方交割接貨。

 

　　從實際運行情況來看，玻璃期貨2013年共形成標準倉單4447張，其中沙河地區形成倉單1695張，占比達38%。期貨市場的價格反映的是未來商品的供求關系，這里的未來商品指的是可以交割的未來的商品，沙河地區玻璃的大量交割，使得投資者更多地以沙河地區的玻璃供求情況來預測期貨價格，決定買賣。這與交易所之前確定的華東地區為基準地的思路并不一致，也直接導致了所謂的“期現價格背離”、“升貼水調整難”等問題。

 

　　基于上述變化，交易所正在論證更改玻璃基準價區的可行性，目前已經在鄭州、杭州（兩次）召開了三次玻璃制度修改論證會，同時通過QQ群、日常來訪、電話等征求意見，接下來還打算在廣州、武漢等地征求意見。

 

　　期貨日報：有市場人士建議，玻璃期貨可設計不通用倉單，交易所對此如何回應，另外還有哪些方面是考慮要修改完善的？

 

　　鄭商所：通過前期的調研和征求意見，交易所擬將玻璃期貨倉單由通用改為不通用。倉單不通用后，對于倉單注冊者而言，所注冊的倉單可以用來交割，也可以完全掌握在自己手中；對于倉單注銷者而言，提貨時包括倉單質量的信息更加透明、確定。同時在配對環節，由于買方具有選擇性，也能滿足投資者的個性化需求。

 

　　此外，交易所還在研究包括以運費為主、參考品牌因素的升貼水設計，升貼水動態調整機制，非標產品參與交割，進一步增加廠庫等。目前，交易所正在緊鑼密鼓地安排制度調研、論證材料撰寫及上報等工作，力爭早日完成。根據期貨市場的運行規律，新制度一般從新合約開始執行，真正發揮作用可能還需要一段時間。

 

　　除了完善規則，交易所還將針對玻璃產業的中下游客戶，比如貿易商、深加工企業等以廠庫為單位展開深度培訓，培訓將選擇與廠庫貿易密切的中下游客戶。我們希望通過這樣的培訓形成利用玻璃期貨的核心產業群，從而形成帶動作用。

 

　　期貨日報：相關規則制度完善后，玻璃期貨活躍度提升是否可期？

 

　　鄭商所：此次玻璃期貨規則制度修改，目的是促進期貨市場功能發揮，便利產業客戶參與期貨交易。希望通過進一步完善規則，吸引上、中、下游產業客戶，尤其是中、下游企業更好地利用玻璃期貨，完善投資者機構。只有企業都能積極地參與到玻璃期貨中來，玻璃期貨才能得到良性發展，才能為企業提供優質服務，才能體現其上市的價值和意義。至于玻璃期貨交易量能否再創新高，并不是交易所追求的重點。在換手率回歸平均水平的情況下，只能是持倉量增長了，交易量才會相應增長，而持倉量的增長要依靠產業企業的積極參與，這也是檢驗這次規則制度修改能否成功的關鍵。