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主要觀點
期價跌跌不休。今年4月以來,由于我國主要經濟數據欠佳,尤其是房地產行業較差,玻璃主力1409合約總體跌得不休,反彈明顯乏力,從1280元/噸附近一度跌至1200元/噸。與此同時,玻璃期現價格依然倒掛,基差由50元/噸擴大到目前的120元/噸附近。玻璃期貨主力合約由“近弱遠強”逐漸轉變為“近強遠弱”,價差也由負轉正,目前已經擴大到35-40元/噸。中國玻璃價格指數和綜合指數也已接近2010年以來的歷史低位水平,而玻璃市場信心指數不再持穩,重新拐頭下行。
產能擴張依舊,庫存居高難下。今年以來,我國玻璃產能擴張步伐并未放緩,產能過剩壓力十分嚴峻。據中國玻璃信息網統計,今年以來全國浮法玻璃凈增加年產能3150萬重箱,其中已經有8條新建生產線點火,冷修點火生產線4條,停產冷修生產線6條。二季度,醴陵旗濱一線、湖北明弘二線和四川威力斯等生產線仍有準備點火的計劃。雖然距離玻璃市場傳統銷售旺季漸行漸近,但是下游房地產行業繼續走弱令市場憂慮有可能會“旺季不旺”,玻璃庫存逐漸上升。中國玻璃信息網的數據也顯示,截至2014年5月9日,浮法玻璃生產企業庫存為3206萬重量箱,同比增長13.1%,庫存創出近幾年來的歷史新高后顯得居高難下。
下游數據走差,宏觀數據欠佳。正如市場普遍預期的,與玻璃下游需求密切相關的房地產行業數據進一步走差。國家統計局最新公布的數據顯示,1-4月份,全國房地產開發投資增速比1-3月份回落0.4個百分點;房地產開發企業房屋施工面積增速回落1.4個百分點;房地產開發企業土地購置面積降幅擴大5.6個百分點;商品房銷售面積同比下降6.9%,降幅擴大3.1個百分點。盡管4月份官方制造業和匯豐制造業PMI略微回升,但是國家統計局最新公布的數據顯示,目前中國經濟數據依然未見明顯改觀,總體表現欠佳。其中,4月份工業增加值同比實際增長8.7%;社會消費品零售總額同比名義增長11.9%;全社會發電量同比上升4.4%。1-4月份,全國固定資產投資同比名義增長17.3%,增速比1-3月份回落0.3個百分點。
后市展望及投資策略。綜上所述,一方面全國宏觀經濟數據并未明顯改善,而下游房地產數據繼續走差,導致玻璃需求日漸下滑。另一方面,玻璃產能擴張步伐并未放緩,供應增加的壓力日漸顯現,由此導致供需失衡的格局進一步惡化,相關企業信心不足。總之,玻璃期貨價格目前總體“易跌難漲”,主力1409合約短線一旦有效跌破1200元/噸一線的關口支撐,便意味著進一步打開了下行的空間,短期目標位不排除接近前期低點1189元/噸附近,建議投資者趨勢多單不宜介入,逐步關注下一主力1501合約。未來值得投資者注意的是:第一,未來有可能對玻璃期貨交割等制度進行修改完善,注意規避制度風險;第二,密切關注政策方面的變化,近期無錫、天津等地方政府出臺“救樓市”的政策力度,以及央行、銀監會等監管層為穩定樓市而采取的措施,例如差別化住房信貸政策、限購放寬等。
