房地產市場低迷 玻璃期貨弱勢難改

      5月20日，玻璃期貨各合約大幅跳水，紛紛創下上市以來新低。其中FG1501合約更是逼近1100元/噸大關。綜合各方情況來看，雖然目前玻璃期貨價格相較現貨已經處于較低位置，但是從趨勢上看，未來玻璃價格仍將維持弱勢。

      玻璃期貨持續弱勢，房地產市場低迷是關鍵。房地產是玻璃的主要需求市場，然而目前國內地產市場成交放緩，開發周期延長、去庫存周期拉長已經成為基本趨勢。成交方面，2014年1-4月全國商品房銷售面積2.7億平米，同比下降7.8%，同比降幅擴大3.1個百分點，房地產成交放緩導致房地產企業回流資金的速度受到影響，進而導致房地產市場開發周期的延長，最終降低玻璃需求。通常來說，地產開發周期越短，對玻璃的需求越有利。從直接反應玻璃需求的地產新開工情況來看，1-4月當月全國商品房新開工面積4.3億平米，同比下降25%，從絕對量上看新開工面積處于2011年以來同期的歷史低位。地產新開工的萎靡正是目前玻璃現貨市場疲軟的重要原因。房地產去庫存周期來看，實際情況也非常悲觀，據統計國內一線、二線、三線城市的平均去庫存化的時間分別為9.4個月、15.8個月、20.4個月，同比分別增加了2.7個月、4.8個月、5.3個月，國內地產市場的高庫存以及資金回籠壓力導致地產價格有進一步下滑的壓力。地產市場的持續疲軟導致玻璃期貨的遠期價格壓力更大。

　　地產市場的弱勢，只是近期玻璃弱勢的一個重要方面。在玻璃產業自身，資金吃緊、重要生產地區降價也是造成玻璃價格持續下跌重要因素。目前玻璃行業資金吃緊是普遍狀況，主要原因一方面在于玻璃行業對穩定現金流極其重視，另一方面受到國家產業政策的限制。玻璃的生產是連續性的，其成本支出都是固定剛性支出，而生產又無法中斷，因此一旦企業出現庫存積壓，企業就會被迫降價以及時回籠資金。目前生產企業庫存高達3203萬重量箱，較去年同期高出13.6%，也正是在這種壓力下5月20日華中武漢長利降價24元/噸，河北沙河安全實業降價8元/噸，可以預見，未來玻璃現貨企業為了維持現金流，應對激烈的市場競爭，必將會更大幅度地降價；在產業政策方面，由于玻璃產業被列入產能過剩行業，導致銀行信貸一直偏緊，這也是玻璃產業抗風險能力較弱的重要因素。

　　不過需要指出的是，在期貨市場操作方面，不宜急于追空。5月20日玻璃期貨1409合約盤中增倉6萬手，價格大幅下跌，但是玻璃期貨中游弋著大量短期炒作資金，如果近期立刻追空容易被炒作的游資所套。因此，等待市場反彈后再空入更為理想。另一方面，如前所述，玻璃市場的需求在遠期將更加弱勢，目前的1501合約也弱于1409合約，因此反彈后空入遠期合約將更為理想。