期貨市場是有效的借力點

　　山東金晶科技股份有限公司是鄭州商品交易所玻璃期貨首批指定交割廠庫，也是最早接觸并參與玻璃期貨市場的玻璃生產企業之一。在玻璃期貨品種調研初期，該公司就積極參與并協助交易所開展對玻璃品種的調研工作，相繼完成了相關表格數據的填制、相關問題的回答，為設計玻璃期貨合約規則、制定升貼水標準等工作提供了依據，并從行業角度出發，結合現貨市場狀況，對玻璃期貨合約規則、廠庫升貼水、廠庫管理辦法等，提出了對部分內容的修改意見和建議。

　　2012年5月，鄭州商品交易所在鄭州組織了玻璃期貨培訓師培訓班，金晶科技也派相關負責人參加了此次培訓，并為全國100多家期貨公司300余名學員做了題為“我國玻璃供需平衡情況”的知識講座，結合其對現貨市場的豐富經驗，從“我國玻璃行業產業現狀、玻璃產品定價模式、銷售模式、玻璃消費需求變化及發展趨勢”等方面做了詳細講解。之后，公司指派專門人員開始籌備參與期貨市場的相關事宜，期間，與國內諸多期貨公司保持聯系，積極學習期貨知識，并獲取指導和幫助。

　　玻璃期貨上市后，金晶科技成立了專門的期貨部，本著“積極參與、謹慎操作”的原則，結合企業經營模式嚴格制定各項期貨管理制度、風控預案及操作流程，通過充分分析企業經營風險并結合期貨市場特點，制定并完善了期貨操作方案，經過嚴謹周密的準備，2013年二季度開始正式入市操作，通過大半年的運作，積累了寶貴的交易交割經驗，為企業規避現貨生產經營風險提供了有力保障，同時作為指定交割廠庫，積極發揮應有的作用，為推動玻璃期貨的穩定發展作出了應有貢獻。

　　工欲善其事，必先利其器

　　期貨對于很多玻璃企業來說是一個新生事物。不過，新生事物也往往蘊含大機遇，因此，金晶科技公司決心要下功夫學習、研究、運用好期貨貿易這一新的業務平臺，發揮其發現價格、獲取定價依據、套期保值等作用，積極審慎地開展業務，服務好公司的實體經營。具體思路是：1、把期貨當作一個規避現貨價格風險、增加銷售渠道、助力企業穩健經營的工具，堅持在風險可控條件下的套期保值操作，不把它當作一種投資工具。2、充分發揮交割廠庫的資源優勢，強化金晶品牌，樹立市場地位。

　　為此，金晶科技在入市前期，進行了一系列的“夯實基礎、儲備能力”的準備工作：如積極學習玻璃期貨知識。在從事期貨操作以前，公司相關人員積極與期貨公司溝通協作，主動參加期貨公司組織的培訓、會議，并邀請專業人員到公司進行培訓，使相關人員掌握了期貨理論知識，并在企業內營造了參與期貨的濃厚氛圍。

　　玻璃期貨上市初期，該公司就成立了期貨部，按照業務開展需求配置崗位、人員，專職負責期貨業務及交割廠庫業務。期貨部成立后，立即著手制定期貨交易的相關制度和流程及玻璃現貨與期貨交易的數據信息庫，以制度規范操作、以數據支持操作，規避了因人為因素而造成的潛在風險。

　　參與一個市場必須要了解這個市場的游戲規則。期貨部成立后，在制定、完善內部管理制度流程的同時，積極收集交易所相關管理制度、規則，交易交割管理制度等，并印發到相關人員手中組織學習探討，為以后的實踐操作奠定理論基礎；為熟悉和掌握期貨操盤技巧，公司根據現貨實際狀況擬定操作方案進行了模擬交易演練，從中獲得了豐富的操作經驗，有效規避了后期實盤操作可能出現的一些不必要的失誤，對可能出現的風險點和問題提前制定應對措施。

　　面對玻璃期貨上市初期市場的不理性，金晶科技并沒有急于入市。在開展前期準備工作的同時，公司聯合期貨公司多次召開行情分析會議，分析期貨、現貨市場的現狀及行情走勢，探討入市的原因，確定入市的思路和原則，并且就實際操作中可能面臨的各種風險制定應對措施，最終形成了套期保值的全年框架方案及階段性操作方案。在方案的指導和約束下入市操作，使操作安全系數及結果可預見性大大增強。

　　2012年4月份，公司以“探索、學習、熟悉”為目的，本著“少量參與、風險可控”的原則初次入市操作，熟悉并掌握建倉、平倉、交割等過程，5月份完成了玻璃期貨第一批“期轉現”操作。

　　在焦勇剛看來，期貨操作過程是一個不斷學習不斷修正自我的過程。在嘗試性操作過程中，對照企業現貨管理制度和操作模式，結合期貨市場制度、流程、規則，進一步修訂公司期貨操作的制度和流程，為以后大規模參與操作，更好的利用期貨工具服務現貨銷售奠定了良好的基礎。

　　通過嘗試性的操作，期貨部人員熟悉了期貨交易的相關規則，并在前期完成“期轉現”流程的基礎上，6月份再次實踐了“集中交割”流程，更使其積累了寶貴的交割經驗，并逐步完善了企業期貨交易的相關制度和流程。因此，當期貨市場上出現了明顯的保值機會時，公司適當加大了保值規模，操作也逐步走向系統化和規范化，整體期貨業務步入成熟發展階段。同時在積極引導、推動下游產業客戶積極參與期貨市場的工作中發揮了重要作用。

　　兩種操作方式規避風險

　　金晶科技參與期貨市場的目的是充分利用期貨市場的規避風險和價格發現功能，指導公司在合適的時機以合理的價格進行銷售，通過進行適度套期保值，避免企業經營狀況出現大起大落，保證企業能夠持續健康發展。因金晶科技是玻璃生產企業，其參與期貨市場的形式為賣出保值，即在面臨價格下跌風險時，通過在期貨市場上先行賣出、結合現貨銷售和期貨盈虧情況逐步平倉的方式來規避價格下跌的風險，主要有以下兩種操作方式：

　　一是庫存保值。因玻璃生產線的恒定生產以及產品差異化的需要，生產企業必須維持一定的常規庫存，而當行業處于淡季時，需求萎靡，產品銷售不暢，庫存問題會成為困擾企業正常生產經營的主要因素，因此企業有必要對庫存產品進行保值。

　　根據價格走勢和企業實際情況，確定是否保值及保值比例。企業利用期貨市場進行庫存管理是較常用的一種操作方式，而操作是建立在首先對當前市場做出趨勢性判斷的基礎上的。

　　當價格處于下跌階段或者將面臨較大下跌風險時，對庫存進行賣期保值。其中，對已有靜態庫存（常規庫存）進行固定性保值，即保值頭寸一經確立一般不再隨意變動；對新生產未銷售的動態庫存進行浮動性保值，即保值頭寸根據生產量和銷售量的變化進行調整。

　　當價格處于上漲階段或者即將上漲時，盡量不對庫存進行賣期保值。因現貨處于旺季或是旺季即將到來時，價格下跌的風險較小，對庫存進行賣出保值的必要性不大。

據焦勇剛介紹，金晶科技采取的庫存保值策略是結合企業銷售進度和實際情況，動態操作。“針對庫存保值的操作中，每筆期貨交易的賣出開倉都對應一批既有產品或是新產品的入庫，每筆買入平倉都對應一批產品的銷售出庫。在產品銷售的同時，應將對應的保值頭寸予以平倉；在這一過程中，若是市場行情出現轉機，也應根據實際情況動態調整保值頭寸，在控制風險的同時實現利潤。”

　　此外，該公司還采取“期現結合”的策略，增加銷售渠道，鎖定銷售利潤。因玻璃的主要需求來自房地產建筑施工，而后者受天氣因素的制約較大，因此，玻璃的需求具有較強的季節屬性。當行業處于淡季時，玻璃生產企業除了面臨庫存壓力外，銷售價格也會處于低點，因此，通過期貨市場對遠期產品進行賣出保值成為玻璃生產企業規避價格下跌風險、增加銷售渠道的有效方式。

　　“入場前分析基本面和行情趨勢，確定入場時機和保值比例。”焦勇剛認為，從事期貨交易，做好基本面研究，判斷行情趨勢性走向是最為基本也是最為重要的工作。為了做好這一工作，金晶科技期貨部專門設置了信息員崗位，專職從事收集經濟信息和政策等工作，并與期貨公司提供的信息相結合，對未來經濟周期和宏觀經濟走勢做出判斷；同時，金晶科技充分利用自身行業領先地位，收集并整理行業信息，對玻璃行業后市走勢做出基本判斷，進而根據期貨公司提供的期貨行情走勢分析，確定入場的時機，即當期貨價格＞現貨成本+預期利潤+資金成本+相關費用時，擇機入場。

　　在保值比例上，金晶科技基于基本面分析，結合企業的生產經營情況（主要依據是產銷率），確定出一個最高保值額度，在實際操作中，具體額度由期貨部根據市場行情和企業經營需要靈活掌握。另外，因風險控制需要，金晶科技對期貨交易賬戶設置了最高持倉比例，即實際保值額度不得超出持倉限制。

　　持倉過程中的動態調整。在完成建倉過程后，期貨市場的走勢將存在兩種可能：一是價格繼續上漲，企業將繼續持有相應頭寸，并根據套保方案中的相關風險處理預案采取進一步的操作，即根據期貨價格的上漲幅度、對遠期價格的預期有無改變、企業的資金狀況等因素來確定適當增加或是減少部分持倉。二是價格步入下跌通道，期貨賬戶上產生可觀的盈利，企業則根據單位盈利的大小來確定減少持倉的數量，減少的部分持倉，可在行情出現新的入場時機時，再次入場，這樣在保護遠期銷售的同時，實現了利潤的最大化。

　　平倉或交割，結束操作。期貨市場上，平倉或是交割都是結束持倉的方式，企業可以根據自身的實際情況來選擇平倉或是交割。若是選擇平倉出場，則獲取期貨利潤，相對于單純的現貨銷售，銷售價格有所提高；若是選擇交割，則不但可以實現已經鎖定的銷售利潤，還可以通過期貨市場來增加現貨銷售渠道。

　　未來將進一步參與期貨市場

　　焦勇剛認為，通過適當參與期貨市場，金晶科技在規避現貨經營風險的同時，取得了可觀的經濟收益，這主要得益于金晶科技認識到了期貨對現貨經營的避險作用以及參與期貨的必要性，在操作過程中有嚴謹的操作方案為依據，操作上規范、穩健，風險控制到位。

　　據了解，金晶科技未來將從以下幾個方面進一步參與期貨市場：

　　一是適當加大參與規模。當前，金晶科技在期貨市場上的參與程度與實際需要之間存在較大的差距。經過前一階段的操作，已經熟悉了期貨交易的規則和流程，可以適當加大保值量。

　　二是拓展期貨業務范圍。金晶科技雖說在期貨市場取得了很好的成績，但與部分廠庫相比，僅參與了交易、交割、倉單注冊幾個方面，而沒有開展其他業務，如代理交割、倉單轉讓等業務，后期金晶科技將履行廠庫義務，在合適的時機積極擴大倉單、交割業務，促進玻璃期貨理性、健康發展。