玻璃期貨價格震蕩下跌 去產能任務艱巨

　　

　　雖然偶有政策利好的刺激而出現短期反彈，但無論是現貨還是期貨，玻璃的價格走勢在近兩三年來一直向下是不爭的事實。越來越接近成本價，玻璃價格還有多少下跌空間，又是否可能逆市反彈？在2015年玻璃期貨（杭州）論壇上，這是眾多投資專家及現貨企業期貨部門負責人討論最多的話題。

　　

　　有效產能小幅負增長需求端乏力

　　

　　依據中國建筑玻璃與工業玻璃協會對全國重點監測浮法玻璃企業月報數據綜合統計，2015年一季度全國平板玻璃累計產量1.94億重量箱，產量、銷量和價格均同比下降，而庫存反而持續增加，行業運行質量并不樂觀。

　　

　　就像中國耀華玻璃集團有限公司期貨投資總監陳小飛說的那樣，玻璃行業庫存一直在增加，需求端更差。由于2014年以來新開工面積的減少，導致2015年一季度市場需求仍處于淡季。“目前看，去產能去庫存任務艱巨。未來隨著國家政策的變化、環保力度的增加，玻璃行業的綜合生產成本會上升。”陳小飛說。

　　

　　事實上，2012年玻璃期貨上市以來，它在期貨市場的價格呈現較為明顯的下跌態勢。永安期貨研發中心副總經理王金認為，這一趨勢和建材整體板塊是存在共性的，但每個階段導致玻璃期貨價格下跌的原因及矛盾點并不相同。

　　

　　2014年以前，即2012年、2013年，當時的玻璃期貨價格下跌是受供需兩方面的影響。“那時候玻璃的實際產能增速很高，產能擴張存在明顯周期性；需求方面，房地產竣工面積呈現穩步下行態勢，新的地產需求受到一定壓制。”王金分析。

　　

　　而到了2014年上半年，玻璃期貨價格加速下跌，理論分析來看，一是因為春節剛過，廠家積累的庫存需要釋放，另一大因素是竣工面積大幅度下跌，導致階段性壓力明顯。

　　

　　2014年下半年，玻璃期貨價格相對來說較強，沒有太大下跌，這與其他建材類品種有所差異。一方面是因為房地產竣工面積有所回升，玻璃市場得到需求支撐；另一方面隨著此前玻璃價格的走低，有效產能在下降。

　　

　　“所以去年開始，我們的操作思路是買玻璃空螺紋鋼等其他建材。從目前的供需兩端分析，玻璃的供應在逐步緩解，一、二月份時，有效產能在小幅負增長，但不會成為后續影響價格的主要點。對價格影響最大的是需求端的乏力。”王金說。

　　

　　未來看空去產能還要更進一步

　　

　　三月份，一些地產刺激政策的出臺，如降低二套房首付比例等，對于房地產市場是利好，部分城市的房地產成交出現報復性反彈。不過，房地產成交量的回暖是否能帶動房地產投資的回暖？

　　

　　王金認為，隨著房地產市場的回暖，最先受益的是地產類的股票。從歷史規律來看，商品房銷售面積的改善領先建材類商品半年左右的時間，這給很多人一個較強信心。問題是這一規律在今年是否會重復？王金分析說，從開發商的投資意愿、供求關系、未來需求及房地產企業當前資金的狀況來看，玻璃行業未來不存在太多利好的變量，大方向還是走弱。

　　

　　“剛需已處于末端，改善性需求空間也在逐步縮小。基于剛需和改善性需求在轉弱，投資性需求增速下降得也比較明顯。另外，商品房庫存還會繼續增加。”王金總結說，房地產需求走弱，庫存較高，開發商對于新建項目的投資意愿就弱。從資金角度來判斷也沒有太多利好的支撐，房地產企業的資金來源改善力度有限，也會導致新增開發投資能力較弱。

　　

　　永安資本高級經理吳浩也相對看空今年的玻璃期貨價格，原因基于四個方面：一是需求端，2014年底房地產開工數據較差，所以2015年下半年房地產領域對玻璃的需求較差；二是供應方面，玻璃正處于去產能的過程中，除了一些被動減少的產能外，幾乎沒有看到主動減少的案例；三是成本方面，純堿、煤炭等原料燃料價格在下半年雖有下降的空間，但對玻璃價格影響不是至關重要的；四是庫存，去年年底到春節，玻璃的庫存相對偏高，房地產開工情況不如預期，玻璃的高庫存或將繼續維持。

　　

　　像其他品種一樣，玻璃行業價格回暖必須要走一條路——有效產能的減少。

　　

　　“前端工業品二季度壓力還是會比較大，玻璃等固定資產投資末端的產品，不排除會在三、四季度出現政策性回暖，但去產能、去庫存仍是行業的主要任務。”敦和投資研究經理梁煜說。

　　

　　據統計，2014年，玻璃的產能增速已經放緩，實際產能在減少，停產、冷修的生產線81條。“去有效產能已經在發生，但還要更進一步。”王金認為，玻璃行業的去產能過程和整個建材行業是同步的，還需要通過價格來實現去產能的持續發酵。

　　

　　“預計2015年的玻璃行情相對偏弱，下跌的空間可能會出乎一般人的預料。”吳浩說。在王金看來，因為近期房地產投資熱度的降溫，建材類商品尤其是靠近房地產產業鏈末端的品種，走勢稍微偏弱。他對于未來的玻璃價格，大方向還是看空，不過下跌空間還值得探討。

　　

　　在王金看來，玻璃價格會往階段性價格較低的區域去靠，越來越接近成本甚至虧損邊緣。“從現貨角度來看，玻璃價格偏弱，還是逢高空的品種。其他工業品的品種價格已經貼近成本，相對于這些品種，房地產竣工面積的下降給玻璃增加了利空因素，它會比其他建材商品更弱。”王金分析說，因為不同區域、企業的制造成本不同，價格承受力最弱的企業將會首先被淘汰。