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基建增速環(huán)比回升，地產(chǎn)數(shù)據(jù)等先行指標(biāo)邊際走弱
1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長9.0％，相比去年同期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比1-5月份下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-6月我們統(tǒng)計(jì)的水泥相關(guān)需求投資增速(房地產(chǎn)開發(fā)投資+基建投資)為12.8％，增速環(huán)比1-5月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn);分項(xiàng)目來看，1-6月基建投資(交運(yùn)倉儲+水利環(huán)境)同比增速19.8％，環(huán)比1-5月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2015年全年提升了2.6個(gè)百分點(diǎn);1-6月房地產(chǎn)投資增速6.1％，環(huán)比1-5月份下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2015年全年增速提升5.1個(gè)百分點(diǎn);M2增速11.80％(1-5月11.80％)，新增信貸增速14.80％(1-5月份16.51％)整體來看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)開始連續(xù)走弱，下半年穩(wěn)增長政策(包括貨幣寬松等)發(fā)力空間有限，會對行業(yè)估值帶來負(fù)面影響。
水泥產(chǎn)量增速環(huán)比小幅回落，淡季價(jià)格繼續(xù)下降
全國水泥1-6月份累計(jì)產(chǎn)量11.09億噸，同比增速3.2％(1-5月增速3.7％，2015年同期增速-5.3％)，6月單月產(chǎn)量2.23億噸，同比增速2.6％(5月增速2.9％);平板玻璃1-6月累計(jì)產(chǎn)量3.84億重箱，同比增速1％(1-5月增速0.4％，2015年同期增速-4.2％)，6月單月產(chǎn)量6528萬重箱，同比增速2.5％(5月增速-1.2％)。6月水泥產(chǎn)量增速環(huán)比5月出現(xiàn)小幅回落。價(jià)格表現(xiàn)來看，6月份步入淡季后，水泥價(jià)格持續(xù)回落，6月份以來華東熟料價(jià)格回落到186元/噸，環(huán)比降幅6.53％;玻璃價(jià)格上漲至6月中旬達(dá)到61.5元/重箱后回落，截止7月15日價(jià)格為61.1元/重箱。整體來看需求弱回升有一定延續(xù)性，但邊際開始出現(xiàn)回落。
成本端:煤炭、純堿、重油價(jià)格微升，天然氣價(jià)格下降
水泥的主要變動成本煤炭的價(jià)格繼續(xù)上升，以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價(jià)山西優(yōu)混為例，目前最新價(jià)格為407元/噸。國內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩極為嚴(yán)重，長期處于供過于求的局面短期難以出現(xiàn)改觀，后續(xù)價(jià)格是否維持上升走勢有待觀察。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。純堿、重油價(jià)格回升，天然氣價(jià)格環(huán)比微降。重油價(jià)格長期處于下行通道，5月環(huán)比上升30元/噸;天然氣價(jià)格下行趨勢嚴(yán)肅，6月份燃料天然氣價(jià)格3.34元/立方，環(huán)比下跌0.60％，同比跌幅10.70％。
投資建議:維持“買入”評級
整體數(shù)據(jù)符合我們的判斷，一方面，需求弱回升有延續(xù)性，下半年旺季核心區(qū)域漲價(jià)仍有一定彈性，另一方面先行指標(biāo)已經(jīng)走弱(房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和貨幣數(shù)據(jù))，會對行業(yè)估值帶來負(fù)面影響;維持之前觀點(diǎn)，水泥和玻璃行業(yè)全年最有彈性和預(yù)期差的階段已經(jīng)過去(2月中旬-4月中旬)，下半年機(jī)會不如上半年，可參照2013年下半年。我們想強(qiáng)調(diào)的是，A股在大部分時(shí)間里(震蕩市)，基本面有亮點(diǎn)的公司就算不在風(fēng)口，但是憑借其業(yè)績成長，時(shí)間換空間，將展示“慢就是快”的復(fù)利效應(yīng);我們維持前期觀點(diǎn)建材行業(yè)有比較優(yōu)勢的是業(yè)績，選取中期成長空間大、競爭力強(qiáng)、性價(jià)比較高(當(dāng)期估值和業(yè)績增速匹配較好)的公司，中線繼續(xù)看好東方雨虹、兔寶寶、友邦吊頂、山東藥玻、長海股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，新增產(chǎn)能超出預(yù)期。
