建筑材料行業:雨季價格表現或超預期

      雨季逐漸開啟，但水泥發貨量仍較高，加上部分區域錯峰限產，庫存保持低位。玻璃受下游補庫和行業會議提振，但終端需求并無明顯起色。本周全國水泥市場價格為415元/噸，環比下跌1元/噸，主要是湖南、貴州和新疆下跌;全國庫容比54％，環比下降0.7％，其中長江流域庫容比44％，環比下降0.5％，兩廣區域47％，環比下降1.5％。全國白玻均價1586元/噸，環比上漲1元/噸，庫存有所下降。

 

      水泥發貨顯示5月投資需求環比保持平穩，而相關工業品庫存也已快速下降至低位。2月以來社融和地產開工保持穩定，3季度并沒有大型重要會議，需求預計將維持小幅下滑的穩定狀態。環保大會后續供給側政策將繼續收緊，水泥雨季錯峰強于去年，這次雨季對價格的影響應該小于往年。

 

      中期的需求將呈現L型緩慢尋底，建材各細分行業龍頭的業績和增長的匹配度仍是很好。優質公司估值此前被壓縮過低，反彈空間較大，龍頭公司有望新高。繼續推薦海螺水泥、中國巨石、兔寶寶、帝王潔具、北新建材、東方雨虹、偉星新材、三棵樹等龍頭公司，關注凱倫股份、科順股份、龍泉股份等。

 

      風險提示:貿易摩擦的重燃導致風險偏好下降;美國通脹2季度或超預期上行，導致緊縮超預期;國內加強金融去杠桿和限制政府舉債，或導致階段性失速。