建材行業：持續推薦水泥 短期重點關注玻璃

 

　　受7-8月份高溫、降雨等氣候季節因素影響，水泥價格季節性小幅回調，但仍處于歷史同期高位水平;7月份至今，玻璃價格逐步趨穩并小幅向上，庫存持續減少。目前行業運行平穩，傳統銷售旺季即將來臨，我們預計產品價格有望回升。

 

　　非采暖季錯峰深化，環保嚴控持續，供給側有望超預期

 

　　2018年初以來，全國多省市，包括山東、山西、江西、湖北、廣東等地，陸續披露非采暖季錯峰生產相關時間區間和要求。總體來看，錯峰生產常態化，涉及區域更廣，執行力度更強，相較去年部分省市地區還有進一步收緊趨勢。同時，環嚴控持續，日前邢臺市出臺《關于主城區進一步嚴控SO、NO、CO排放的強化措施》，其中對于玻璃企業，要求未取得排污許可證的不得生產;取得排污許可證的自8月15日落實全年限產15％以上要求。目前相關生產線已開始陸續落實，沙河地區整體玻璃產能有望明顯收縮，市場信心將明顯增強。

 

　　政策微調釋放積極信號，下半年基建投資有望企穩回升

 

　　近期政策微調釋放積極信號，政治局會議明確財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用;并強調把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度。隨著基建補短板大方向的確定，預計后續相關基建項目有望落地，下半年基建投資存在超預期可能，對于基建領域表現居于全國較低區間的西北地區在下半年得到相對明顯改善。

 

　　年初至今水泥股價對基本面韌性已有所表現，玻璃后市有望超預期

 

　　年初至今水泥板塊整體表現相對強勢，板塊上漲16.28％，玻璃板塊相對落后，下跌28.32％，主因3-5月現貨價格下跌，成本上漲以及對地產投資的悲觀預期。但近期玻璃行業已逐步出現積極因素:①近1個月以來價格高位企穩，庫存持續走低;②淄博會議召開，擬通過提價方式消化成本上漲壓力;③邢臺推出15％限產計劃;④邢臺產線關停計劃陸續推出，目前已確定擬關停4條，后續有望進一步落實2條，冬季限產有望超預期;⑤近期各地廠商開始落實提價計劃。我們認為玻璃板塊跌幅較大已充分反映悲觀預期，而對板塊的積極變化尚未體現，目前預期差較大，短期值得重點關注。玻璃板塊首推行業優質龍頭標的旗濱集團和信義玻璃，水泥板塊繼續推薦海螺水泥，華新水泥，其他區域龍頭關注天山股份、祁連山、塔牌集團。其他建材推薦優質龍頭企業中國巨石、北新建材、偉星新材。