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2019半年度玻璃價格呈下降趨勢，從年初的頂點1606元/噸下跌至6月末的1512元/噸，價格中樞低于18年，走勢也低于市場預期，一方面需求較弱，新開工的高增長遲遲無法傳導至竣工端，另一方面18年上半年整體價格處于高位，玻璃企業紛紛復產并延遲冷修時間，導致整體在產產能有所增加，因此玻璃價格走弱，并影響了19年上半年的整體價格。
需求方面，主要的需求房地產竣工表現較差。根據統計局數據顯示，2019年上半年全國房地產開發投資完成額增幅10.90%；全國房屋新開工面積累計增幅為10.10%，表現良好，但是全國房屋竣工面積累計下滑12.70%，拖累玻璃需求。2019年半年度玻璃行業共生產平板玻璃4.62億重箱，同比上升6.8%。按照中國玻璃期貨網統計口徑，2019年半年度全國平板玻璃整體產能利用率在69.24%左右。
供給方面，受供給側改革影響，新建產線較少，2019年上半年新建及冷修復產生產線共計14條，冷修生產線13條，由于復產產能集中在2018年復產完成，今年復產產能可能低于去年，窯齡較高的生產線將繼續進入冷修節奏，整體在產產能變化預計保持穩定。2019上半年日熔量變化幅度不大，總體增加550萬重箱。
庫存方面，19年半年度行業整體庫存平均達到了4174萬重量箱，同比18年同期增長了26.09%，主要是因為需求在春節開工后沒有恢復，疊加下游貿易商謹慎看待后市，因此導致需求減少廠家庫存累積，短期看庫存相比上半年有所下降，預計進入“金九銀十”，需求啟動后將以消化庫存為主。
占玻璃成本較大的純堿由于供給側改革，19年上半年價格整體處于高位，均價達到了1943元/噸，整體振幅有所縮小，企業方面已經有充分的經驗在價格低位囤貨，預計純堿價格對玻璃成本的影響將逐步變小。
從玻璃行業上市公司的整體情況來看，2019前半年共完成營業收入197.17億元，同比下降20.38%；實現歸母凈利12.02億元，同比下降27.68%；銷售毛利率20.94%，同比增長1.78個百分點；銷售凈利率6.26%，同比下降0.70%。
從具體上市公司業績來看，2019年半年度玻璃價格呈下降趨勢，各公司受玻璃行業復產產能超預期，市場需求不足庫存較高，成本居高不下等因素的影響程度不同，業績表現不一。旗濱集團緊緊圍繞年度預算和重點工作任務，審時度勢，堅持市場導向，克服產品價格波動、成本上漲因素影響，實現營收增幅7.86%，歸母凈利潤下降20.91%。三峽新材受行業景氣度下行的影響，主營業收入同比下降-69.54%，歸母凈利同比下降78.96%。凱盛科技由于積極調整產品結構，業績呈現同比增長的良好態勢，上半年公司營業收入同比增長36.41％，歸母凈利潤同比增長8.47％。洛陽玻璃以高質量發展為引領，報告期內實現營業收入同比增加22.36%；。南玻A玻璃因多晶硅及多晶硅片升級技改等影響，較上年同期損失部分營業收入，營業收入同比下降10.65%。
2019年上半年，國內外政治與經濟形勢復雜多變，全球貿易摩擦加劇，深加工玻璃企業歸母凈利出現了下滑。2019年上半年，亞瑪頓受政策和市場變化的影響，國內光伏新增裝機規模明顯下滑，光伏產品價格大幅下跌影響，營業收入同比下降45.84%，歸母凈利潤同比下降141.24%；北玻股份低輻射鍍膜玻璃設備的訂單下滑較大，雖然玻璃鋼化設備、深加工玻璃產業和風機設備的營業收入較上年同期有較大增幅，但沒有扭轉虧損，營業收入同比增長8.29%，歸母凈利潤同比下降109.15%。
投資建議
2019年玻璃行業預計上半年價格將承壓，主要是庫存水平較高。從前端需求來看，房地產開發投資與新開工依舊保持高增長，一般前端開工需求傳導至竣工需要1-2年左右，由于近些年房地產企業策略的改變，注重開工，竣工端的需求可能有所延遲，不過隨著竣工數據的環比改善，我們預計竣工端改善將在2019年下半年逐步體現，提振玻璃需求，因此看好玻璃價格在下半年的表現，推薦龍頭旗濱集團。
