新冠疫情發展對甲醇、玻璃純堿的影響推演

 

      1.新型冠狀病毒疫情對甲醇已有的影響

 

      2020年春節期間新型冠狀病毒發展迅速，全國乃至全球均出現較多病例，國內湖北、浙江、廣東省感染人數居前列。多個區域封城，運輸受阻，多地小區封閉管理，雖然部分地區已經復工，物流和工作人員的限制造成上下游整體開工較低。

 

      物流運輸受限主要造成甲醇上下游企業庫存累積明顯，甲醇為危化品，存儲條件較為苛刻，甲醇生產企業的庫容條件普遍在10-15天左右，目前春節至今已經20天，不少甲醇生產企業由于脹庫降負甚至停車，據資訊網站統計，2月6日相比1月30日全國甲醇生產企業開工率降低7.66%至66.9%，西北開工下降10.48%至77.14%，至2月12日不少降負企業陸續停車，影響到全國各地的產能共計2164萬噸，停車產能達到500萬噸左右，其余裝置均降負荷至一半甚至以下。2020年1月份甲醇產量預估為490萬噸左右。

 

      甲醇下游開工亦有明顯下滑，甲醇制烯烴裝置開工率81.93，下滑3.8個百分點，甲醛開工率下滑1.3個百分點至2.48%，二甲醚開工下滑7.17%至14.12%，MTBE開工下滑2.18%至44.04%，醋酸開工下滑7.93%至77.15%，甲縮醛開工下滑2.25%至6.57%，DMF開工下滑12.2%至50.6%。

 

      根據目前的甲醇進口到港量來看，1月份到港量95萬噸，2月份已有及預計到港30萬噸，整個2月份預計到港60-65萬噸左右。

 

      甲醇期貨春節開盤后首日跌停，第二天低開高走，之后震蕩上行，節前在2250一線，跌至2000一線，目前在2080一線，甲醇供需雙弱，價格大幅下滑。

 

      2.疫情未來的發展推演及策略

 

      根據目前全國和湖北地區的疫情數據來看，除湖北地區以外的全國各地的新增病例已經連續下滑，湖北地區的新增疑似數量也正在減少，治愈病患正在增加，而確診數量仍在增加，湖北地區醫療人員的增加和醫療物資的逐步到位，疫情正在逐步得到控制并好轉。28家定點醫院床位12000個床位，火神山、雷神山醫院2600張，共計14600床位，用于收治重癥患者。三所“方艙醫院”，漢陽方艙醫院，共計9400張床位用于收治輕癥患者。黨校、高校宿舍的7000個床位用作密切接觸者集中隔離觀察點。湖北地區的醫療物資和醫療人員在全國各地的援助下逐漸緩解緊缺。湖北以外地區加強隨訪和疑似隔離，部分區域加強消毒，部分區域可以復工，確保生產及經濟發展。

 

      我們假設除湖北以外的全國各地疫情不再持續增加，從2月17日開始除湖北地區以為的各地均復工，那么甲醇上下游企業的庫存壓力將會得到緩解，但是由于返工仍需一些時間，部分地區交通限制，工人到崗和開工仍需時間，如果一周以后復工50%、兩周以后全面復工，甲醇下游庫存率先消化，下游開工帶動甲醇庫存消化，甲醇庫存消化后企業開工恢復正常，之后甲醇上下游正常運轉。

 

      情況一：假設上下游在2月29日完全恢復正常。

 

      1月份甲醇產量為490萬噸，如果目前甲醇的開工率66%維持至2月22日，2月22之后逐漸恢復，2月29日恢復正常，那么甲醇2月份產量預計為390萬噸，1月份甲醇下游需求為480萬噸，由于開工下滑下游需求下降為415萬噸（已包括富德檢修的需求），進口量預計65萬噸，甲醇庫存將增加40萬噸，甲醇供應量、進口量、下游需求均減少，甲醇上下游庫存在需求未恢復之前難以得到有效緩解，價格將在低位2000-2100之間運行。

 

      情況二：假設疫情2月底之前不好轉，企業復工需推遲在3月之后。

 

      如果2月中下旬新增病例持續，那么此次疫情的嚴重時間點將延長至3月上旬。上下游企業全面復工的時間仍需推遲，則會造成上下游庫存整體積壓，甲醇和聚烯烴價格繼續維持低位，2月份全月上下游均維持低開工，那么甲醇供應將下降至370萬噸，下游需求下降至400萬噸，進口量為65萬噸，將累庫35萬噸。由于甲醇生產企業已經降負荷減產，如果疫情持續，則停產的企業會增加，庫存壓力將會慢慢緩解，而下游需求下降的幅度相對較小，下游的庫存壓力會大于上游，烯烴的價格壓力降轉移至甲醇，甲醇價格將再次下滑至2000以下，預計甲醇價格在1900-2050之間運行。

 

      新型冠狀病毒疫情對玻璃純堿的影響推演

 

      1.新型冠狀病毒對玻璃和純堿已有的影響

 

      玻璃期價節前收盤1476元/噸，節后首日收長上影，封跌停，之后震蕩反彈，但反彈幅度相對較小，目前在1400-1430元/噸之間，整體下跌幅度在5%。

 

      純堿2005合約節前收盤1615元/噸，節后首日大跌，觸及跌停但未封板，觸及至1509元/噸，之后向上修復，目前價格在1570-1580元/噸之間，下跌幅度在3%左右。

 

      玻璃生產剛性，物流和需求停滯，玻璃價格下跌幅度較大，而純堿開工可調節，需求剛性，純堿價格相對跌幅較小，但由于純堿期價升水現貨價格明顯，雖然純堿供需相對不差，但生產虧損，期現套利空間造成純堿尚不能作為多頭配置。

 

      2.疫情發展對玻璃和純堿影響推演

 

      新型冠狀病毒對純堿玻璃產業鏈影響是玻璃的需求受影響明顯，地產開工已經推遲兩周，玻璃深加工和普通運輸目前尚無開工通知，而玻璃由于生產相對較為剛性，供需矛盾較大，而原料庫存相對較少，造成部分廠家有一定程度限產，但玻璃生產線限產難度較大，玻璃需求停滯，生產剛性，玻璃廠家庫存暴增，庫存為多年來高點。

 

      情況一：假設上下游在2月29日完全恢復正常。

 

      玻璃庫存已經累積至60天左右，開工后玻璃廠家降價去庫存不可避免，玻璃期價下跌相對較為確定，下跌時間需看加玻璃深加工企業開工成都和玻璃庫存下降速度，根據目前的庫存水平，玻璃現貨價格下跌時間會較長。

 

      純堿生產企業的開工率由于虧損在去年12月至今年1月份已經有不同程度的減產，純堿的庫存累積和供需矛盾不是特別明顯，價格承壓主要表現在運輸受限和輕堿需求減少，玻璃價格下滑，玻璃生產企業有可能向純堿生產企業壓價。2019年12月份純堿月度產量為254萬噸，根據開工率預計1月份產量為227萬噸，如果2月份之后下游物流可以完全恢復，預計2月份純堿產量在208萬噸。純堿產量相比高峰期將減少18%左右，而純堿庫存依然在增加，由此可見純堿需求的下降幅度有多大。目前純堿期貨升水現貨80-100元/噸左右，有少量的無風險套利機會，建議純堿1600元/噸左右試空，1500左右止盈或試多。

 

      情況二：假設疫情2月底之前不好轉，企業復工需推遲在3月之后。

 

      玻璃庫存已經累積至較高位置，如果繼續推遲復工時間，玻璃企業的庫存將會累積至70-80天左右，復工后玻璃企業去庫的壓力會較大，玻璃現貨價格下跌幅度和速度將會比情況一更為嚴重。沙河和湖北地區節前在1600-1700元/噸左右，如果庫存累積至這么高的水平，玻璃現貨價格有可能出現300-500元/噸的跌幅，而能否企穩則需看加工企業的復工程度。

 

      如果企業復工推遲在3月之后，純堿2月份產量減少至208萬噸，53月份的產量也會下降至210-220萬噸左右，純堿庫存壓力難以緩解，則純堿現貨價格難以上行，預計純堿期貨價格在1450-1550之間運行，不輕易試多，關注無風險套利上沿1580左右的做空機會。