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一、行情回顧
5 月底消息稱房產稅或增加試點城市，2013 年房產稅試點擴圍已被鎖定，綜合近期各方消息來看，房產稅擴圍預計將針對“增量”征收。玻璃期貨價格在1450 附近遇阻后下行。6 月初，消息稱城鎮化政策有望年底出臺刺激玻璃期貨走強，玻璃期貨指數最高上漲至1467 元/噸。6 月中下旬，匯豐6 月份中國制造業PMI 利空，國內出現錢荒現象，股市大幅下挫，受此影響，玻璃期貨再度下行，截止6 月25 日，玻璃期貨指數最低下探至1361 元/噸。過去這個月時間，玻璃期貨總體基本運行在1360-1460 之間。
二、宏觀面
1、中國錢荒來襲，經濟增速預期繼續放緩
近期銀行間市場流動性驟然收緊，如6 月20 日的隔夜和7 天回購最高成交在30%和28%，收盤加權平均利率報11.74%和11.62%，雙雙改寫歷史新高，分別比前一交易日上漲387 基點和336 基點。市場短期利率飆升如此迅猛，一方面雖然與6 月財政及準備金繳款，年中考核引發市場資金面吃緊有關，但更主要的原因還在于央行對于流動性調控的強化導致了市場機構不適應有關，而管理層這樣做將更有利于堅持執行當前穩健的貨幣政策，督促市場更好地用好增量及盤活金融存量資源，更有力地支持經濟轉型升級。
圖1：中國銀行(2.66,0.00,0.00%)間拆借利率
資料來源：Wind、國信期貨研發部
5 月份，CPI 同比上漲2.1%，環比下降0.6%。二季度經濟已經確認下滑，且未見轉好跡象，三季度通脹壓力依然不大。實體經濟繼續維持通縮，5 月份PPI 超預期下滑至-2.9%，環比下滑-0.6%。
圖2：中國CPI、PPI 同比增速
資料來源：Wind、國信期貨研發部
匯豐6 月20 日公布的6 月中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為48.3，再度低于市場預期，并創下9 個月來新低。從PMI 細分項目來看，包括產出、新訂單、新出口訂單、就業、采購數量等項目齊齊出現萎縮。其中，新訂單指數回落到47.1，創下10 個月來的最低記錄，是拖累整體PMI 指數回落最主要的因素。
圖3：匯豐中國PMI 指數
資料來源：Wind、國信期貨研發部
截至5 月末，廣義貨幣(M2)同比增長15.8%，比上月末低0.3 個百分點，比上年同期高2.6 個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長11.3%，比上月末低0.6 個百分點，比上年同期高7.8 個百分點。
圖4：中國貨幣供應同比增速
資料來源：Wind、國信期貨研發部
2、美國經濟穩步復蘇，量化寬松政策退出預期增強
美聯儲在6 月召開的議息會議中，量化寬松退出預期增強。盡管伯南克強調目前美聯儲政策沒有變化，但暗示可能年末放緩和在2014 年結束QE。對于經濟前景，伯南克看法較為樂觀，表示美國經濟未受到財政拖累，預期上行。其中房地產(7.02,0.00,0.00%)和消費市場仍是聯儲在實體經濟關注的重點，房價上漲和由其帶來的消費者信心回升亦印證經濟好轉。經濟與政策是互動的，目前經濟下行風險正在減少，伯南克表示對于資產購買，沒有固定計劃方案，但2014 年經濟改觀，將結束QE。從聯儲政策退出節奏來看，失業率是政策退出重要指標。當資產購買結束時失業率可能在7%左右。當失業率降至6.5%后的“數個季度”，美聯儲可能會加息。現在離結束資產購買還有一段距離。
美國勞工部公布，美國5 月季調后非農就業人口增加17.5 萬人，預期增加近17 萬人；同時，因5 月勞動參與率提高，美國5 月失業率從上月的7.5%上升至7.6%。
圖5：美國就業市場情況
資料來源：Wind、國信期貨研發部
全美住宅建筑商協會(NAHB)2013 年6 月17 日公布，美國6 月NAHB 房價指數攀升至52，市場預期為45，一舉突破枯榮分界線，創2006 年4 月以來的新高。
圖6：美國房地產市場情況
資料來源：Wind、國信期貨研發部
2、歐元區經濟依舊低迷
歐元區2013 年4 月份失業率經季節調整后為12.2%，失業率維持在歷史高位，顯示歐元區經濟復蘇仍步履蹣跚，未見明顯改善。
圖7：歐元區失業率高企
資料來源：Wind、國信期貨研發部
歐元區2013 年5 月份制造業采購經理人指數為48.3，較前一月走高1.6；服務業采購經理人指數為47.2，較上月走高0.2，兩者仍均處于收縮區域，收縮勢頭有所減弱。
圖8：歐元區制造業低迷
資料來源：Wind、國信期貨研發部
